中辉有色观点

请务必阅读正文之后的免责条款部分金银：俄乌会谈开始，黄金继续调整表1：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：美经济被上调，俄乌谈判开始，避险情绪退却，黄金继续调整。【基本逻辑】：①多机构下调美国经济衰退预测。在中美达成临时贸易休战协议后，多家机构下调了对美国经济衰退的预测。高盛将美国经济衰退的预测从45%下调至35%，同时将2025年美国GDP增长预测上调0.5个百分点至1%。巴克莱则完全排除了经济衰退的风险，而摩根大通认为衰退概率低于50%。牛津经济研究院将美国经济衰退的可能性从此前的50%以上下调至35%，并将2025年全年GDP增长预测上调0.1个百分点至1.3%。瑞银表示，降低关税可能意味着美国经济今年将额外增长约0.4个百分点。②俄乌会面即将开始。俄罗斯总统新闻秘书表示，普京有关与乌克兰谈判的声明仍具有紧迫性意义，俄方代表团将于15日在伊斯坦布尔等候乌克兰代表团，确认将与乌克兰进行谈判的俄方代表团成员。特朗普表示，他不太可能周四前往土耳其参加俄乌和谈。③逻辑主线。短期上涨力量被削弱。长期来看，全球资产配置再平衡（降低美元依赖）及财政货币双宽松趋势将支撑黄金持续吸引增量资金，牛市仍未结束。【策略推荐】：短期黄金盘面或继续调整，关注740附近表现。长线投资这等待企稳再做入场打算。白银金融和商品属性来回拉扯，短期或继续区间震荡[8020,8250]。【风险提示】流动性危机。 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：宏观和基本面共振，铜重心上移表2：产业高频数据资料来源：Wind，中辉期货【行情回顾】：沪铜摸高7万9关口，承压回落【产业逻辑】：基本面上，海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费续创新低，SMM进口铜精矿指数（周）报-43.11美元/吨。4月国内电解铜预计产量为111.26万吨，环比减少1.51%，1-4月累计产量预计达434.14万吨，同比增11.44%。库存方面，特朗普铜进口关税政策的不确定性正在抽干美国以外的铜库存，COMEX铜累增至16.7万吨。国内电解铜库存小幅反弹至12.31万吨，需要警惕今日当月合约交割结束，软挤仓担忧缓解之后，随着需求放缓和美铜库存回流，5月中下旬铜高位回落风险。【策略推荐】宏观和基本面共振，建议前期多单可逐渐逢高止盈，警惕高位回落风险，中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：宏观情绪回升，锌震荡反弹【行情回顾】：锌隔夜冲高回落，上方关口压力较大【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确立，锌精矿国产加工费报3500元/吨，环比增长50元/吨。4月国内锌锭产量为55.54万吨，日均产量环比增加0.09万吨，同比增幅达10.1%。4月锌锭产量在产能释放和利润改善驱动下维持增长。下游需求旺季逐渐进入尾声，锌中下游企业开工回落，镀锌企业开工率60.87%，低于往年同期。【策略推荐】：宏观和板块情绪积极，有色整体飘红，短期锌大幅反弹，但是锌终端需求疲软，叠加供应持续放量，上方整数关口压力较大，背靠上方整数关口轻仓逢高试空，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【22500，23000】，伦锌关注区间【2750，2800】美 元/吨 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：消费显现支撑，铝价偏强运行表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价短期偏强，氧化铝低位反弹走势。【产业逻辑】：电解铝：海外宏观贸易环境缓和，终端消费利好。产业上，5月中旬，国内电解铝锭库存60.1万吨，较上周四下降1.9万吨，环比上周二下降3.5万吨；国内主流消费地铝棒库存15.27万吨，较上周四下降0.48万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率周环比涨0.3个百分点至61.9%，但终端淡季临近，需求有所分化。氧化铝：海外几内亚铝土矿消息扰动，整体铝土矿供应持续高位，4月铝土矿港口库存累库超400万吨。国内氧化铝企业检修减产集中，对于铝土矿的需求走弱，企业自港口提货有所放缓，同时氧化铝厂亏损压力较大，压价了采购铝土矿原料价格。库存方面，氧化铝企业、铝厂库存处于相对偏高水平。短期来看，目前氧化铝成本支撑减弱，供应过剩格局延续。【 策 略 推 荐】： 建议 沪铝 逢 低 短 多 机 会为 主 ， 关 注库 存 变 动 情 况， 主 力 运 行 区 间【19900-20600】；氧化铝低位企稳运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：需求利好带动，镍价反弹走势表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势。【产业逻辑】：镍：海外宏观环境缓和，利好下游需求。产业上，菲律宾禁矿政策的消息扰动，印尼镍矿特许权使用费上调政策生效，矿端对镍价起到支撑。国内方面，4月精炼镍产量环比增长6%，同比增长47%。最新精炼镍企业开工率达67%，头部企业开工率依然维持高位。4月末，最新国内社会库存约4.47万吨，周环比累库约701吨，库存仍处于偏高水平。不锈钢：终端消费受贸易利好消息带动，而不锈钢现货市场库存去化压力仍大。据统计，最新无锡和佛山不锈钢库存总量增至99.82万吨，周度环比增幅达2.34%，其中无锡增速为2.48%，佛山增速为2.17%，假期不锈钢厂到货正常，致使两地不锈钢库存都有所增加。目前终端消费仍不乐观，库存消化较为有限，整体产业供需延续过剩状态。【策略推荐】：建议镍、不锈钢暂时观望为主，关注下游消费情况，镍主力运行区间【121000-129000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：市场风险偏好回升，低位反弹表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2507高开高走，全天大幅减仓超1.7万手。【产业逻辑】：当前市场交易的核心在于需求难有超预期表现的背景下，锂价持续试探资源端成本支撑的有效性。海外矿山一季报陆续披露，财报信息显示多个矿山的生产成本环比下滑，大部分矿山维持原来2025年产量指引。供应端尚未看到大厂出现持续性，规模性的减停产，同时二季度需求预期一般，总库存本周虽然由增转降，但上游冶炼厂累库压力依然较大。整体来看碳酸锂面临成本坍塌和供过于求的双重困境，但宏观层面中美谈判取得进展以及国内一揽子金融政策提振市场风险偏好，短期锂价低位反弹，中长期仍在筑底阶段。【策略推荐】：低位反弹【64500-66700】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688