中辉有色观点

请务必阅读正文之后的免责条款部分金银：俄乌有进展、银行被降级博弈，黄金震荡表1：产业高频数据【行情回顾】：贸易关税谈判反复，美多银行被降级，黄金价格上涨，但是美联储态度偏鹰，黄金收回部分涨幅。【基本逻辑】：①美联储官员态度鹰派。美联储杰斐逊表示，必须确保政策变化引发的价格上涨不会导致通胀持续上升，当前的政策立场“非常良好”，主张在调整利率方面有耐心。威廉姆斯表示，政策制定者们可能需要数个月的时间才能更清楚地了解美国经济前景。亚特兰大联储主席博斯蒂克表明在一段时间内不打算调整利率，建议等待3到6个月。②美国多家大型银行被降级。穆迪下调了包括美国银行和摩根大通在内的多家大型银行的存款评级，理由是上周五美国评级被下调，且美国政府支持这些银行的能力减弱。美国银行、摩根大通和富国银行旗下各银行的长期存款评级均下调一级至Aa2，为穆迪的第三高评级。瑞达利欧称穆迪仍然低估了美国国债面临的风险。③俄乌谈判。特朗普和普京通话，共持续2个多小时。普京在通话结束后发表声明表示，通话超过两个小时，内容非常充实和开放。④逻辑主线。短期上涨力量有削弱，但降低美元依赖及财政货币双宽松趋势将支撑黄金持续吸引增量资金，牛市仍未结束。【策略推荐】：短期黄金盘面调整后震荡，等企稳后做长线入场打算。长线投资这等待企稳再做入场打算。白银金融和商品属性敏感，短期或继续区间震荡[8000,8200]。【风险提示】流动性危机。资料来源：Wind，中辉期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：美元指数回落，铜V型反弹【行情回顾】：沪铜止跌反弹，重回7万8关口【产业逻辑】：基本面上，海外铜矿供应紧张，铜精矿加工费-43.05美元/吨。随着冶炼检修增加，5月电解铜供应或环比下滑至112.57万吨。库存方面，特朗普铜进口关税政策的不确定性正在抽干美国以外的铜库存，冶炼厂积极交仓，软挤仓风险消除，国内电解铜社会库存为13.92万吨，当前月差较大，下游采购欲下降，对高价铜观望情绪回升。终端消费方面，电力和汽车，家电等绿色铜需求表现亮眼，对冲房地产和基建等传统铜需求不足。【策略推荐】受美国信用评级下调和美宏观数据疲软影响，美元指数回落，铜上方压力减轻，短期止跌企稳反弹，建议前期多单可部分逢高止盈，中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。（市场传闻神秘黄金大佬押注10亿美元铜多头，需要警惕博人眼球的小作文叙事背后可能是高位出货，切记不要跟随消息冲动交易追涨杀跌。）短期沪铜关注区间【77800，78800】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分锌：需求不足，锌震荡偏弱【行情回顾】：锌震荡偏弱，测试下方均线支撑【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确立，锌精矿国产加工费报3500元/吨，锌精矿进口加工费环比增长5美元/吨至45美元/吨。4月国内锌锭产量为55.54万吨比增加0.09万吨，同比增幅达10.1%，5月产量预计继续高位释放。下游需求转淡，锌中下游企业开工回落，镀锌企业开工率60.94%，受钢材需求疲软拖累，整体表现低于往年同期。【策略推荐】：消费淡季开启，锌终端需求疲软，叠加供应持续放量，锌再次震荡回落，建议前期空单继续持有，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨 4，日均产量环 请务必阅读正文之后的免责条款部分铝：海外铝土矿扰动，铝价反弹承压表4：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：铝价反弹回落，氧化铝反弹走势。【产业逻辑】：电解铝：海外宏观贸易环境有所缓和。产业上，5月中旬，国内主流消费地电解铝锭库存58.5万吨，较上周四增加0.4万吨，周度环比下降1.6万吨；国内主流消费地铝棒库存13.16万吨，较上周四下降0.66万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.3个百分点至61.6%，新订单减少，需求进一步分化。氧化铝：海外几内亚铝土矿端消息再度扰动。目前整体铝土矿供应持续高位，4月铝土矿港口库存累库超400万吨。国内氧化铝企业检修减产集中，对于铝土矿需求走弱，企业自港口提货有所放缓，同时氧化铝厂亏损压力较大，压低了采购铝土矿价格。库存方面，氧化铝库存有所去化，但仍处偏高水平。短期来看，目前氧化铝供应过剩格局延续，关注矿端扰动。【 策 略 推 荐】： 建议 沪铝 暂 时 观 望 机 会为 主 ， 关 注库 存 变 动 情 况， 主 力 运 行 区 间【19800-20500】；氧化铝企稳运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分镍：供应压力犹存，镍价承压走势表5：产业高频数据资料来源：iFinD，SMM，中辉期货【行情回顾】：镍价反弹回落，不锈钢承压走势。【产业逻辑】：镍：海外宏观环境有所缓和。产业上，菲律宾禁矿政策的消息扰动，印尼镍矿特许权使用费上调政策生效，矿端对镍价起到支撑。国内方面，4月精炼镍产量环比增长6%，同比增长47%。最新精炼镍企业开工率达67%，头部企业开工率依然维持高位。4月末，最新国内社会库存约4.41万吨，周环比小幅垒库，仍处于偏高水平。不锈钢：终端消费受贸易利好消息带动，不锈钢现货市场库存压力有所减弱。据统计，最新无锡和佛山市场库存总量降至98.07万吨，周环比下降0.85%；其中除了佛山400系库存略增外，其余系列不锈钢均处于去库当中。目前在不锈钢消费成交回暖的推动下，社会库存出现阶段性回落，但整体产业供需过剩压力仍存。【策略推荐】：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000-129000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分碳酸锂：基本面指引偏空，弱势延续表6：产业高频数据【行情回顾】：主力合约LC2507低开低走，增仓下行续创新低。【产业逻辑】：基本面指引依旧偏空，原料端价格尚未止跌，锂盐-矿负反馈依然存在，碳酸锂价格重心下移。上游资源端未见停产，澳洲Finniss项目进行重启研究，运营成本实现下滑，国内冶炼厂同样没有出现大规模的减停产，整体供应端保持充足。需求端即将进入淡季，中美谈判缓和但并未令储能市场获得增量订单，下游抓紧出货以去库为主，新能源汽车和电池厂均出现累库，市场逐步下调对需求的乐观预期。本周总库存再度转增，累库压力集中在冶炼厂，过剩幅度或将进一步扩大。主力合约考验6万整数关口支撑。【策略推荐】：空单持有【60000-62500】资料来源：百川盈孚，中辉期货 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分免责声明：侯亚辉陈焕温本报告由中辉期货研究院编制本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。期货有风险，投资需谨慎！ Z0019165Z0018790 8有色及新能源金属团队肖艳丽Z0016612张清Z0019679中辉期货全国客服热线：400-006-6688