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国债期货日报：中美日内瓦会谈影响债市情绪，国债期货全线收涨

2025-05-20 徐闻宇华泰期货 Roger谁都不是你的反派大魔王

核心观点：中美日内瓦经贸会谈达成临时协议，关税显著下调，市场风险偏好上升，避险情绪回落，导致国债和国债期货全线下跌。投资者预期中美关系缓和将有助于全球经济企稳，降低对宽松货币政策的迫切性，叠加美股强劲反弹与资金流出债市的压力，使得现券收益率上行、期债价格下行。债市短期承压主要反映宏观风险溢价的阶段性收敛。
宏观面：
- 宏观政策：央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构型在内的一揽子十项措施，包括降准、政策利率下调、公积金贷款利率下调，并增设及扩容专项再贷款，强化资本市场支持和创新债券风险缓释机制。
- 通胀：4月CPI同比下降0.1%。
资金面：
- 央行：央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了1350亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。
- 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.537%、1.562%、1.654% 和1.624%，回购利率近期回升。
市场面：
- 收盘价：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.38元、106.00元、108.83元、119.72元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.02%、0.10%、0.18%和 0.42%。
- 净基差均值：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.056元、-0.088元、-0.161元和-0.055元。
策略：
- 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，2506合约中性。
- 套利：关注基差走廓。
- 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险：流动性快速紧缩风险。