市场分析
宏观面：
- 宏观政策： 央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停部分对华制裁措施及取消部分关税；政治局会议明确实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。
- 通胀： 11月CPI同比上升0.7%。
资金面：
- 财政： 2025年1–10月财政运行呈现“收入温和修复、支出节奏回落、基金收缩与专项债放缓并存”的特征，一般公共预算收入同比增长0.8%，支出同比仅增2%。
- 金融： 社融与信贷保持低位扩张，政府债发行强劲，企业与居民融资需求偏弱；M1回落、M2-M1剪刀差回升，反映实体经营活力偏弱；利率品呈现长端上行压力与曲线趋陡化特征。
- 央行： 央行开展1898亿元7天逆回购操作，固定利率1.4%。
- 货币市场： 主要期限回购利率近期回落，1D、7D、14D和1M分别为1.298%、1.439%、1.500%和1.523%。
市场面：
- 收盘价： 2025-12-10，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.46元、105.83元、108.03元、112.79元，涨跌幅分别为0.04%、0.06%、0.06%和0.30%。
- 净基差均值： TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.057元、-0.066元、0.008元和-0.250元。
综合来看： 受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，但美联储鹰派降息、全球贸易不确定性增加外资流入不确定性。债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。
策略：
- 单边： 回购利率回落，国债期货价格震荡。
- 套利： 关注2603基差回落。
- 套保： 中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
风险： 流动性快速紧缩风险。
目录
- 利率定价跟踪指标
- 国债与国债期货市场概况
- 货币市场资金面概况
- 价差概况
- 两年期国债期货
- 五年期国债期货
- 十年期国债期货
- 三十年期国债期货
图表与表格
包含多张图表和表格，展示国债期货价格走势、资金利率、基差、持仓量等数据。
研究结论
- 债市短期震荡，关注政策信号。
- 中期存在调整压力，建议适度套保。
- 策略上可关注套利机会，如2603基差回落。
