国债期货日报：中美日内瓦会谈影响债市情绪，国债期货全线收跌

中美日内瓦会谈影响债市情绪，国债期货全线收跌 核心观点 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月10日，中美双方在日内瓦举行经贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方“24%的关税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。” 2）通胀：4月CPI同比下降0.1%。 资金面：（3）央行：2025-05-12，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了430亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.422%、1.496%、1.563%和1.661%，回购利率近期回落。 市场面：（5）收盘价：2025-05-12，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.28元、105.89元、108.53元、118.74元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为-0.08%、-0.20%、-0.46%和-1.31%。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.006元、0.066元、-0.146元和0.656元。 综合来看：在日内瓦中美贸易会谈达成临时协议、关税显著下调后，市场风险偏好显著上升，避险情绪回落，导致国债和国债期货全线下跌。投资者预期中美关系缓和将有助于全球经济企稳，降低对宽松货币政策的迫切性，叠加美股强劲反弹与资金流出债市的压力，使得现券收益率上行、期债价格下行。整体来看，债市短期承压主要反映宏观风险溢价的阶段性收敛。 策略 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2506合约中性。套利：关注基差走廓。套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 风险 流动性快速紧缩风险 目录 一、利率定价跟踪指标...............................................................................................................................4二、国债与国债期货市场概况......................................................................................................................4三、货币市场资金面概况............................................................................................................................6四、价差概况............................................................................................................................................7五、两年期国债期货...................................................................................................................................8六、五年期国债期货...................................................................................................................................9七、十年期国债期货.................................................................................................................................10八、三十年期国债期货.............................................................................................................................11 图表 图1：国债期货主力连续合约收盘价走势|单位：元............................................................................................................4图2：国债期货各品种涨跌幅情况|单位：% ........................................................................................................................4图3：各期限国债到期收益率走势|单位：% ........................................................................................................................5图4：近一日各期限国债估值变化|单位：BP......................................................................................................................5图5：国债期货各品种沉淀资金走势|单位：亿元................................................................................................................5图6：国债期货各品种持仓量占比|单位：% ........................................................................................................................5图7：国债期货各品种净持仓占比（前20名）|单位：%......................................................................................................5图8：国债期货各品种多空持仓比（前20名）|单位：无......................................................................................................5图9：国债期货各品种成交持仓比|单位：% ........................................................................................................................6图10：债券借贷成交额与国债期货总持仓量|单位：亿元、手..........................................................................................6图11：国开债-国债利差|单位：%........................................................................................................................................6图12：国债发行情况|单位：亿元.........................................................................................................................................6图13：利率走廊|单位：%.....................................................................................................................................................6图14：央行公开市场操作|单位：亿元.................................................................................................................................6图15：Shibor利率走势|单位：%..........................................................................................................................................7图16：同业存单（AAA）到期收益率走势|单位：%.........................................................................................................7图17：银行间质押式回购成交统计|单位：笔、亿元..........................................................................................................7图18：地方债发行情况|单位：亿元.....................................................................................................................................7图19：国债期货各品种跨期价差走势|单位：元................................................................................................................7图20：现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS-T）|单位：元、%...................................................................................7图21：现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS-TF）...........................................................................................................8图22：现券期限利差与期货跨品种价差（2*TF-T）.............................................................................................................8图23：现券期限利差与期货跨品种价差（3*T-TL）............................................................