核心观点与关键数据
宏观逻辑
- 全球市场完成“缺口回补”后转向整理，风险资产多转向整理。
- 市场焦点关注经济发展预期和实际需求变动。
- 主要经济体制造业放缓，工业需求预期转淡，有色金属走势暂转向整理。
- 5月属于淡旺季转换期，市场需求偏淡，关税缓和带来的需求提振逐渐被市场关注透支。
有色金属策略建议
- 铜：中美关税谈判超预期提振短期风险偏好，但进一步上涨乏力。国内宏观刺激政策发力仍在货币端，消费端未见利好，政策利多未超预期。美联储按兵不动，6月降息预期下降。全球制造业PMI连续两个月环比下降，中美均跌破荣枯线，宏观利空铜价。国内铜精矿紧缺，TC加工费下降但暂未对产量造成明显约束，产量不断创历史新高。年初抢开局和抢出口透支二季度需求，关税抑制或将开始显现。国内铜社库已开始累库，基本面由强转弱。建议逢高沽空，短期上方压力区间78000-80000元/吨，下方支撑区间75000-76000元/吨。
- 锌：贸易形势缓解利多情绪消化，市场关注需求前景。下游部分订单好转，但总体谨慎情绪仍存。锌低位区间偏弱，期限back结构因低库存再转陡峭，下方支撑21600-22000，上方压力23000-23200。
- 铝及氧化铝：电解铝供给宽松，需求板块分化，成本端氧化铝走强支撑盘面。建议短线波段操作为主，偏多思路为主。沪铝06合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19000-19500。氧化铝盘面强势上涨，现货价格继续上升，交易所注册仓单继续减少，氧化铝在产产能有所减少，建议短线偏多思路为主。09合约上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2800。
- 锡：冶炼端原料紧张延续，缅甸佤邦复产提上日程，刚果金逐步复产。建议短线波段操作为宜，偏多思路为主，背靠250000可买保介入。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。
- 铅：贸易形势缓和但关税不确定性仍存，市场关注需求。废电瓶紧张成本支撑延续但下游消费淡季，累库回升延续，铅震荡转弱，且可能外强内弱。延续整理走势，下方关注16500-16600支撑，上档暂关注17000-17200压力，仍可延续期权双卖策略。
- 镍及不锈钢：关税形势缓和但不确定性仍存，市场关注需求变化。印尼资源税率落地兑现，大部分符合预期。供应来看，印尼内贸基准价预计5月有所回落，但现货升水偏高，预计火法矿继续偏强运行。国内镍生铁供应有增加，但报价成交回落，不锈钢端有减产信息出现。需求端反馈偏负面，精炼镍5月产量料环比减产。需求端刚需采购为主，价格上涨，升水收窄。硫酸镍价格偏强运行，原料端高冰镍减产，MHP系数偏强运行，成本支持强。不锈钢期现库存总体依然偏高。国外精炼镍波动至近20万吨附近，国内期货库存压力不大。建议区间波动逢低偏多，下方支撑118000-120000，上档主要压力128000-130000。不锈钢成本支持向下空间有限，短期出现去库有支持，窄幅整理，支撑位12500-12600，压力位13200-13300，镍/不锈钢波动调整。
有色金属行情回顾
- 表格展示各品种期货收盘价及涨跌幅。
- 图表展示有色金属主连涨跌幅。
有色金属持仓分析
有色金属现货市场
- 表格展示长江有色铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅现货价格及涨跌幅。
有色金属产业链
- 图表展示各品种交易所库存、社会库存、精矿加工费、现货市场价格、库存变化等数据。
有色金属套利
- 图表展示各品种沪伦比、升贴水、基差、期现价格走势等数据。
有色金属期权
- 图表展示各品种期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等数据。
