煤焦周度报告：现货降价为主，盘面弱势难改

正信期货研究院黑色产业组 研究员：杨辉投资咨询证号：Z0019319Email：yangh@zxqh.net 焦炭周度市场跟踪 焦炭周度市场跟踪上周中美开启谈判，调降关税幅度超出市场预期，然市场对后续谈判是否顺利存有担忧；加之双焦基本面未有改善，焦炭首轮提降，双焦在跟随盘面微弱反弹后便再度走弱。截至周五收盘，焦炭09合约跌1.03%至1445.5，焦煤09合约跌3.51%至852.5。焦炭方面，焦企盈利尚可维持，开工率维持高稳。需求方面，铁水微降，仍维持高位，短期原料刚需尚有支撑，但基于需求季节性下滑预期，铁水下滑较为确定，速度可能较慢，部分钢厂控制原料到货。综合来看，贸易冲突虽缓和，但不确定性仍较大，市场情绪谨慎；铁水开始下滑，焦炭提降，基本面走弱，焦煤宽松格局不改，预计焦煤继续探底，焦炭跟随走弱。策略方面，逢高做空为主。1.1价格：市场情绪谨慎，盘面难掩弱势 焦炭周度市场跟踪1.1价格：现货首轮提降落地类别（单位：元/吨）产地焦炭价格吕梁准一级焦出厂价河北邢台准一级焦出厂价内蒙乌海宏阳焦化二级焦出厂价钢厂焦炭价格日照钢铁准一级焦到厂价镔鑫钢铁准一级焦到厂价港口焦炭价格日照港准一级焦出库价日照港准一级焦平仓价一级冶金焦FOB价（美元/吨） 焦炭周度市场跟踪1.1价格：现货首轮提降落地月21日4月7日4月23日5月10日5月26日6月11日6月27日7月13日7月29日8月14日8月30日9月15日10月1日10月20日11月5日11月21日12月7日12月23日吕梁准一级焦出厂价2024年2023年2022年2021年120022003200420052004月7日4月23日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日9月30日10月19日11月4日11月20日12月6日12月22日日照港准一级焦出库价2024年2023年2022年2021年200300400500600700800 1月1日月21日1月1日 焦炭周度市场跟踪1.1价格：汽运费暂稳月日3月22日4月8日4月24日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日孝义-日照汽运费2024年2023年2022年2021年100150200250300350起始地-目的地（单位：元/最新上周孝义-日照160160介休-丰南140140乌海-唐山225225 36 焦炭周度市场跟踪1.2供给：焦企盈利尚可，供应维持高位上周焦炭现货首轮提降落地，然原料煤偏弱，焦企盈利尚可，开工率维持高位。据钢联数据，截至5月16日，全国独立焦企全样本：产能利用率75.7%，环比前一周增0.26个百分点；焦炭日均产量67.15万吨，环比前一周增0.23万吨。1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日4月30日5月10日5月20日6月2日6月14日6月25日7月8日7月21日8月2日8月13日8月26日9月8日独立焦企全样本产能利用率2025年2024年2023年2022年 9月20日10月1日10月14日10月27日11月8日11月19日12月2日12月15日12月27日2021年50556065707580 焦炭周度市场跟踪1.2供给：焦企盈利尚可，供应维持高位3月19日4月1日4月14日4月26日5月9日5月21日6月7日6月23日7月8日7月23日8月9日8月25日9月9日9月24日10月11日10月27日11月11日11月26日12月13日12月29日独立焦化厂产能利用率：东北地区2024年2023年2022年2021年6065707580859095100月日3月21日4月5日4月21日5月6日5月21日6月10日6月30日7月19日8月6日8月26日9月15日10月4日10月22日11月11日12月1日12月20日独立焦化厂产能利用率：华中地区2024年2023年2022年2021年50556065707580859095 1月1日1月14日1月27日2月9日2月23日3月7日3月19日4月1日4月14日4月26日5月9日5月21日6月7日独立焦化厂产能利用率：华北地区2025年2024年1月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月14日3月28日4月11日4月25日5月9日5月24日6月10日独立焦化厂产能利用率：西北地区2025年2024年2023年 焦炭周度市场跟踪1.2供给：焦企盈利尚可，供应维持高位据钢联数据，截至5月16日，全国247家钢厂自带焦化焦炭产能利用率87.22%，环比前一周持平；焦炭日均产量47.3万吨，环比前一周持平。1月31日2月10日2月21日3月3日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日4月30日5月10日5月20日6月2日6月14日6月25日7月8日7月21日8月2日8月13日8月26日全国247家钢厂焦化产能利用率2025年2024年2023年2022年 9月8日9月20日10月1日10月14日10月27日11月8日11月19日12月2日12月15日12月27日2021年 焦炭周度市场跟踪1.3需求：铁水微降，预计缓慢下滑需求方面，上周铁水微降，仍维持高位，短期原料刚需尚有支撑，但基于需求季节性下滑预期，铁水下滑较为确定，速度可能较慢，部分钢厂控制原料到货。据钢联数据，截至5月16日，全国247家样本钢厂高炉开工率84.15%，环比前一周降0.47个百分点；产能利用率91.76%，环比前一周降0.33个百分点；日均铁水产量247.77万吨，环比前一周降0.87万吨；钢厂盈利率59.31%，环比前一周增0.44个百分点。月14日4月28日5月12日5月27日6月14日7月1日7月19日8月5日8月23日9月9日9月27日10月14日11月1日11月18日12月6日12月23日247家钢厂高炉炼铁产能利用率2024年2023年2022年2021年1801902002102202302402502601月1日 1月15日1月29日2月17日3月3日3月17日3月31日247家钢厂日均铁水产量2025年2024年 焦炭周度市场跟踪1.3需求：投机情绪较弱，出口利润略有回升，建材现货日成交量较低投机方面，焦炭首轮提降落地，贸易商投机情绪较弱。出口方面，焦炭首轮提降落地后出口利润小幅回升，但出口在需求中占比非常低，对国内需求补充有限。终端需求方面，主流贸易商建筑用钢日成交量仍位于近五年同期最低水平。-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.00-150-100-50050100150200焦炭贸易商集港利润焦炭贸易商集港利润冶金焦：准一级：A＜13，S＜0.7，MT＜7，CSR＞60：出厂价：吕梁：山西孝义金岩：金岩焦化（日）冶金焦：准一级：A＜13，S＜0.7，MT＜7，CSR＞60：出库价格指数： 1月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月12日3月26日4月10日4月24日5月11日5月25日6月8日6月22日7月6日7月20日8月3日8月17日8月31日9月14日9月28日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日焦炭出口利润2025年2024年2023年2022年2021年0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.001月2日1月17日2月1日2月18日3月4日3月19日主流贸易商建筑用钢日成交量2025年 焦炭周度市场跟踪1.4库存：全环节降库，总库存下滑上周钢厂消耗厂内库存为主，厂内焦炭库存继续下降；贸易商投机情绪弱化，港口库存下滑；焦企出货为主，焦炭库存略降；焦炭总库存下滑。据钢联数据，截至5月16日，焦炭总库存环比降11.33万吨至983.22万吨。其中，港口库存环比降3.97万吨至225.11万吨。7508008509009501000105011001150120012501月1日1月13日1月24日2月4日2月17日2月28日3月11日3月22日4月2日4月14日4月25日5月6日5月17日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日焦炭总库存:四港口+全样本焦企+247家钢厂2025年2024年2023年2022年 8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日2021年 焦炭周度市场跟踪1.4库存：全环节降库，总库存下滑据钢联数据，截至5月16日，独立焦企全样本库存环比降0.13万吨至94.31万吨；247家样本钢厂库存环比降7.23万吨至663.80万吨。月28日4月11日4月25日5月9日5月24日6月10日6月28日7月15日8月2日8月19日9月6日9月23日10月11日10月28日11月15日12月2日12月20日焦炭库存：独立焦企全样本2024年2023年2022年2021年500550600650700750800850900 31月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月14日3月28日焦炭库存：国内247家钢厂2025年2024年 焦炭周度市场跟踪1.4库存：全环节降库，总库存下滑3月28日4月11日4月25日5月9日5月24日6月10日6月28日7月15日8月2日8月19日9月6日9月23日10月11日10月28日11月15日12月3日12月22日230家独立焦化厂焦炭库存：东北地区2024年2023年2022年2021年8284868881081283月28日4月11日4月25日5月9日5月24日6月10日6月28日7月15日8月2日8月19日9月6日9月23日10月11日10月28日11月15日12月3日12月22日230家独立焦化厂焦炭库存：华中地区2024年2023年2022年2021年0510152025301月1日 1月1日1月15日1月29日2月14日2月28日3月14日3月28日230家独立焦化厂焦炭库存：华北地区2025年2024年1月15日1月29日2月14日2月28日3月14日3月28日230家独立焦化厂焦炭库存：西北地区2025年2024年 焦炭周度市场跟踪1.4库存：全环节降库，总库存下滑4月7日4月21日5月3日5月16日5月31日6月16日7月1日7月16日8月2日8月18日9月2日9月17日10月4日10月20日11月4日11月19日12月6日12月22日247家钢厂焦炭库存：东北地区2024年2023年2022年2021年1502002503003504004月7日4月21日5月3日5月16日5月31日6月16日7月1日7月16日8月2日8月18日9月2日9月17日10月4日10月20日11月4日11月19日12月6日12月22日247家钢厂焦炭库存：华南地区2024年2023年2022年2021年2025303540 月22日1月3日1月21日2月10日3月1日3月21日247家钢厂焦炭库存：华北地区2025年2024年月22日1月3日1月19日2月3日2月18日3月7日3月22日4月7日247家钢厂焦炭库存：华中地区2025年2024年 焦炭周度市场跟踪1.5利润：焦企盈利继续修复，焦炭盘面利润小幅回升上周焦炭现货首轮提降落地，然原料煤偏弱，焦企盈利继续修复。据钢联数据，全国30家独立焦企样本，吨焦盈利7元/吨，环比前一周增6元。上周焦炭、焦煤均下跌，焦煤跌幅大于焦炭，焦炭09盘面利润环比前一周增31.5元/吨至337.25元/吨。1/8/20221/8/20231/8/2024焦企盈利情况全国30家焦企盈利山西准一盈利 -300-200-10001002003004005002021/03/182022/03/181/8/2025山东准一盈利 焦炭周度市场跟踪1.6估值：焦炭仓单测算仓单类型（单位：