铜日报：现货紧俏对冲累库压力 铜价高位波动延续

铜期货市场数据方面，主力合约与基差呈现分化。SHFE铜价连续两日小幅上扬，5月16日报78320元/吨，较前一日上涨130元。基差方面，升水铜现货升水从5月15日的30元/吨大幅跳涨至455元/吨，平水铜和湿法铜升水分别升至430元和350元，交割后现货流通偏紧。LME铜现货升水（0-3）则从14.83美元/吨升至39.74美元，内外盘基差同步走强。持仓与成交方面，LME铜持仓量5月15日增加2690手至293706手，而SHFE库存周度减少5275吨至179375吨。 F03115367Z001914518516056442liyingjie@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 产业链供需及库存变化上，供给端扰动频现。智利Zaldivar铜矿获批延长运营至2028年，但刚果（金）Makoko地区铜资源量增至937万吨，叠加Nexa出售纳米比亚勘探资产，显示矿端供给扩张与资本优化并存。 国内冶炼端，滇中有色电积脱铜槽投产成功，但再生铜杆企业因原料高价导致开工率下滑，精铜杆开工率虽环比上升7.96个百分点至73.26%，仍低于预期。需求端分化明显，电力领域漆包线订单周增2.09%，但成品库存天数升至8.64天，显示下游畏高情绪；建筑及电子领域受高铜价抑制，采购意愿疲软。 库存端，LME库存连续攀升，5月16日增至63247吨，创近期新高；而SHFE仓单占比极高，周度库存结束十周去库转为累增1.19万吨至13.20万吨，交割压力下现货升水承压。 市场小结： 供给端扰动虽存在，但矿端增量逐步释放，且LME可能设定持仓限额抑制投机，限制上行空间。需求端电力板块刚需支撑，但建筑及消费电子疲软拖累整体增速，叠加国内仓单流出预期压制升水，价格上行动能受限。宏观层面，美元走软提供底部支撑，但LME库存持续累积及国内累库压力加剧多空博弈。 1、5月15日，滇中有色电解厂一次电积脱铜槽成功产出首批A级铜，标志电积脱铜工序全面贯通，为项目高质量建设注入强劲动能。 2、5月9-11日，《铜加工实用手册（第2版）》定稿会在郑州召开，多位专家及编辑团队参与，会议由主编娄花芬主持。 3、智利Antofagasta的Zaldivar铜矿获环境批准，运营将延长至2028年。 4、5月再生铜杆企业因原料高价利润压缩，开工率预计下滑，行业面临挑战。 5、Ivanhoe在刚果（金）Makoko地区铜资源量增至937万吨，较此前增长89%。 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部