贵金属专题报告

摘要

中美贸易谈判短期落地后，美国政府关注美联储降息进程，特朗普督促美联储降息，并出台减税和放松监管政策吸引长期投资。美国或存在经济下行压力，通胀低位下政府急需美联储降息。5月议息会议后，市场对美联储降息预期走弱，鲍威尔讲话明确通胀上行风险和经济下行风险，美联储官员讲话偏谨慎。鲍威尔表示美联储政策框架将更关注未来，计划未来几年裁减约10%员工，显示美政府和美联储分歧加剧。美国一季度GDP年化季环比初值-0.3%，低于预期，为2022年一季度以来首次转负；4月非农就业人数增加17.7万人，失业率4.2%不变；4月未季调CPI同比上涨2.3%，低于预期，核心CPI同比持平于2.8%。美国经济下行压力增加但保持韧性。美元指数下行，人民币汇率贬值压力减弱，中美贸易谈判结果及市场对中国经济的看好使人民币汇率双向波动，目前尚未形成持续性趋势，汇率问题不会成为影响贵金属的重要因素。

关键数据

• 美国一季度GDP年化季环比初值：-0.3%
• 美国一季度GDP预期：0.3%
• 美国一季度GDP环比前值：2.4%
• 美国4月非农就业人数：增加17.7万人
• 美国4月非农就业人数预期：增加13万人
• 美国4月失业率：4.2%
• 美国4月未季调CPI同比：上涨2.3%
• 美国4月未季调CPI同比预期：上涨2.6%
• 美国4月核心CPI同比：持平于2.8%
• 美国4月PPI环比：下跌0.5%
• 美国3月标普全球制造业PMI：48.70
• 美国3月标普全球服务业PMI：51.60

研究结论

美联储降息预期减弱，贵金属短期驱动因素不明朗，中期宽幅震荡思路为宜，关注黄金白银是否走分化行情。美国经济数据显示下行压力增加但保持韧性，通胀低位，政府急需美联储降息。美政府和美联储分歧加剧，政策框架调整。美元指数下行，人民币汇率贬值压力减弱，汇率不会成为影响贵金属的重要因素。中美贸易谈判取得进展，避险情绪减弱。