宏观周报：政府专项债支撑社融增长

中国4月份社会融资规模增加11585亿元人民币，同比多增12243亿元，主要受去年同期的低基数影响，去年同期因政府专项债券和新增未贴现银行承兑汇票减少导致社融负增长。1-4月新增专项债累计发行1.19万亿元，完成限额进度27%，快于去年同期但低于近三年平均水平。二季度稳投资、扩内需诉求凸显，中央政治局会议要求加快专项债发行使用，预计将继续拉动社融增长。

人民币贷款增加2800亿元，同比少增4500亿元。分项来看，住户贷款同比基本持平，企业贷款同比少增2500亿元。其中，短期企业贷款同比少增700亿元，中长期同比少增1600亿元，票据融资同比少增40亿元。央行一季度货币政策报告提加大信贷投放力度，5月降准降息及新创设服务消费专项再贷款等政策有望推动人民币贷款阶段性回暖。

M1、M2同比增速分别为1.5%、8.0%，前值为1.6%、7.0%。外贸形势变化对M1增长有遏制作用，但4月出口保持韧性，对东盟等新兴经济体出口增长对冲了美国出口下行。关税阶段性缓和及稳外贸、稳内需政策逐步出台，预计M1增速将保持平稳。

实体经济高频数据显示，螺纹表需、五大品种钢材表观消费量、水泥出库量、沥青出货量均有所回升，但30城商品房成交面积处于较低水平，一线城市及主要二线城市地铁客运量平稳，拥堵延时指数节后平稳，国内航班执行数回落，集装箱运价指数平稳，生猪屠宰量环比回升，乘用车销量明显回升，半钢胎、全钢胎开工率回升。