2024年8月新增社融约3.03万亿元,高于市场预期但同比少增约979亿元,存量社融同比小幅回落至8.1%。主要支撑来自政府债券,尤其是地方专项债发行放量;表内票据融资同比多增,显示银行“冲量”动力强。居民和企业新增贷款均同比少增,反映内生性融资需求低迷,居民消费动力不足,企业预期偏弱。M1同比再创历史新低至-7.3%,M2同比持平于6.3%,M2-M1剪刀差继续走阔,显示资金活化不足。政策托底必要性上升,央行提及推出增量政策,存量房贷利率下调值得期待。财政政策短期仍是关键变量,关注专项债发行节奏及消费端增量政策。