2024年8月社融数据点评：政府债支撑社融，M2增速企稳

8月社融及金融数据表现如下：社融存量同比增速为8.1%，较7月回落0.1个百分点，新增社融30298亿元，同比少增981亿元。政府债净融资是社融增速的主要支撑项，8月政府债同比多增4371亿元，主要源于地方债发行放量；表外融资同比多增156亿元，主要由信托贷款支撑；除政府债外的直接融资增量回落，企业债券、股票融资同比分别少增1096亿元、905亿元；信贷增量延续回落，同比少增2971亿元。

贷款增长仍主要来源于票据融资。8月人民币贷款新增9000亿元，同比少增4600亿元。企业端，票据融资新增5451亿元，同比多增1979亿元，或反映出企业长期投资意愿不足，更倾向于期限短、流动性高的票据融资；一般性贷款增长延续承压，8月企业短贷、中长贷分别同比多减1499亿元、同比少增1544亿元。居民端，信贷需求仍相对偏弱，8月居民短贷、中长贷同比少增1604亿元、402亿元。

M2增速企稳，M1增速继续下探。8月M2、M1同比增速为6.3%、-7.3%，较7月分别持平、-0.7个百分点。M2余额增速连续两个月保持平稳，反映金融对实体经济的支持力度保持在相对稳定水平；M1余额增速继续下行，判断或仍与禁止“手工补息”、存款向理财分流、需求侧动能偏弱等因素有关。

8月人民币存款同比多增0.96万亿元，企业和居民存款分别同比少增0.08万亿元、0.54万亿元，主要流向非银部门；非银同业存款继续保持高增，同比多增1.36万亿元；财政存款同比多增0.57万亿元，主要源于政府债发行提速。

投资建议：现阶段，金融总量指标增速已有所企稳，央行表示支持货币政策立场不变，积极的货币政策对经济稳增长提供良好支撑；政府投资力度持续加码，有望对社融形成一定支撑。受存量房贷降息预期、中报业绩披露等影响，板块近期有所回调，但在经济企稳向好进程中，银行高股息配置价值仍较具吸引力。维持银行板块“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动超预期；货币政策转向；政策效果不及预期。