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2024年8月社融数据点评：政府债支撑社融，票据融资支撑信贷

2024-09-13 叶凡,刘彦宏西南证券 four_king

社融增速小幅回落，新增人民币贷款延续同比少增。8月末社融存量同比增长8.1%，增速回落0.1个百分点；8月社融增量30298亿元，高于预期，但同比少增981亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加10441亿元，同比少增2971亿元，连续10个月同比少增。
直接融资占比同比升高，表外融资同比多增。新增直接融资17953亿元，占比59.3%，较去年同期升高9.4个百分点。其中，政府债券融资同比多增4371亿元，企业债券净融资同比少增1096亿元，非金融企业境内股票融资同比少增905亿元。表外融资同比多增156亿元，其中信托贷款同比多增705亿元。
居民、企业贷款同比均少增，票据融资冲量意愿仍强。1-8月企（事）业单位贷款增加11.97万亿元，其中短期贷款减少1900亿元，同比多减1499亿元；中长期贷款增加4900亿元，同比少增1544亿元，连续6个月同比少增。8月企（事）业单位贷款增加8400亿元，其中票据融资新增5451亿元，同比多增1979亿元。1-8月住户贷款增加14400亿元，8月单月增加1900亿元，同比少增2022亿元。居民短期、中长期贷款同比均少增。
M1、M2剪刀差仍在扩大，人民币存款同比多增。8月末M2同比增长6.3%，M1同比下降7.3%，M1与M2剪刀差为13.6个百分点，较上月继续扩大。8月人民币存款增加22200亿元，同比多增9600亿元，主要受财政存款和非银金融机构存款同比多增的支撑。
研究结论：8月社融数据仍受居民、企业信贷需求偏弱的拖累。后续随着货币政策加大力度调控，叠加财政政策效应逐步显现，国内社融增速有望逐渐回升。