供需过剩预期加强，锂价延续下跌

供需过剩预期加强锂价延续下跌 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 供需分析： •供应端：锂矿到港量加速扩大，矿价持续下跌。冶炼厂矿石库存偏高，但采购均价也偏高，且挺价惜售。5月部分检修减产的锂盐厂谨慎复产，本周SMM统计碳酸锂日产量环比小幅增加。 •消费端：关税谈判向好，储能电池抢出口需求有一定增加。但国内受取消强制配储的影响，需求淡季提前到来。新能源汽车虽然零售同比大增，但环比下降，且去年同期缺乏以旧换新补贴政策刺激，基数偏低，下半年才真正考验销量增速。电池厂有去库的迹象，采购保持谨慎。 •成本端：矿山和盐厂均在降本，成本曲线不断下移，市场心理支撑也不断下移。 行情展望及策略推荐： •1、单边：锂矿价格大幅下降后，折锂盐价格也已大幅下跌，盘面价格对应低成本盐厂已有利润，吸引套保空单入场。本周SMM日产量环比增加，库存也有小幅增加，需求好转有限，市场仍然担忧过剩。且6月将进入淡季，储能抢出口透支后市需求，过剩可能进一步扩大，现货对高价货源承接能力极为有限，价格反弹后几乎没有成交。空单考虑继续持有，直到出现矿山减产的明确信号。 •2、套利：广期所仓单增长缓慢，关注正套机会。 、期权：持有看跌比例期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据 碳酸锂重要资讯 广期所：为更好发挥碳酸锂期货功能，根据广州期货交易所（以下简称广期所）有关办法的规定，现公开征集碳酸锂期货注册品牌。 银河解读：注册品牌免检，节省注册仓单时的质检费约500元/吨，同时限制了年产量2万吨以下的小厂申请。实施后，注册品牌与非注册品牌现货升水可能扩大500以上。 5月12日，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，声明将美国对华关税普遍下调，锂电行业对美出口或迎来转机。依据此声明计算，当前美国对华车用锂电池关税下调至58.4%，非车用锂电池关税下降至约41%。“比预期的低，是重大利好。”多名锂电企业人士表示。 国际能源署5月14日发布《全球电动汽车展望2025》报告。报告显示，尽管全球经济面临不确定性，电动汽车市场仍强劲增长。预计2025年，全球电动车销量将突破2000万辆，占新车总销量超过四分之一。中国市场继续领跑，2024年电动车销量超过1100万辆，占国内新车销量近五成。亚洲、拉丁美洲等新兴市场也增长迅速，年增幅超过60%。若各国如期履行能源与气候承诺，到2030年，电动车将占全球新车销量的40%以上。 1.1.1新能源汽车——中国零售表现强劲 中汽协数据显示，1-4月，新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.7%。 然而去年同期并无以旧换新补贴政策，因此基数偏低，甚至可以说增量很大程度是靠补贴拉动，因此下半年新能源汽车零售市场将迎来真实考验。 5月1-11日，全国乘用车新能源市场零售29.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长29%，新能源市场零售渗透率51.3%，今年以来累计零售361.8万辆，同比增长35%。 动力电芯产量旺季特征不明显，1-4月产量预计同比增长58%至362.5GWh，5月环比增加6%左右。 1.1.2新能源汽车——海外市场受关税负面影响，对中国影响有限 全球2025年1-3月新能源汽车销量累计同比增长32.8%至425万辆，去年同期累计同比增长22.6% 美国2025年1-3月新能源汽车销量累计同比增长8.4%至38.8万辆，去年同期累计同比增长9.8% 欧洲2025年1-3月新能源汽车销量累计同比增长14.4%至78万辆，去年同期累计同比增长9.8% 中国2025年1-3月新能源汽车出口量累计同比增长43%至43.9万辆，去年同期累计同比增长24% 储能市场——“531”抢装已结束 2月9日，国家发改委、能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，以下简称《通知》，其中对储能：不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。对光伏：新能源上网电价全面由市场交易竞价形成，在结算环节建立可持续发展价格结算机制，对纳入机制的新能源电量，按机制电价结算。生效时间自2025年6月1日起。 西北火电过剩，峰谷电价差与2023年相比大幅下降，风光电及储能需求下滑，同时电价预期下跌。 抢出口是否再来一轮？301和对等关税叠加。 SMM预计1-4月中国储能电芯产量累计130.14GWh，同比增长86%，去年同期增长30%。预计5-8月需求偏淡。 1.3 5月电池及正极排产环比小幅增长 鑫椤5月排产预计：电池环比减少3-4%正极材料厂环比减少5%其他资讯机构5月排产预计增幅在3-6%之间SMM预计1-4月动储电芯产量合计同比增77%至359.2GWh。五一假期之后现货市场出货困难。因冶炼厂减产同时减少出货，因此基差较强，但下游承接能力有限，成交清淡。 2.1碳酸锂周度产量重返上升 锂精矿价格 4月集中检修减产导致周度产量出现一段时间下降，本周折日产量有所增加。 5月锂矿大量到港，港口库存增加明显，锂矿价格大跌至680-700美元/吨，并有640-650美元成交。预计6月到港继续增加，锂矿价格仍有下跌可能。 据了解，由于回收率提高，加工费下降，同样的矿价折锂盐成本低于去年同期。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量 2.3碳酸锂5月供应压力仍存 2025年4月智利碳酸锂出口数量为2.18万吨，环比增加7.6%，同比减少19.7%。其中出口到中国1.55万吨，环比减少6.3%，同比减少32.1%；出口到韩国的数量为2634吨，环比增加64%，同比增加28.8%。 资料来源：海关总署、SMM 2.4碳酸锂供需过剩收窄 2.5碳酸锂库存连续增加数周 碳酸锂库存本周重返累库但幅度有限，和产量增幅相比，反映需求也有额外增长，可能体现储能抢出口订单增加。然而，随着需求走向淡季，下游谨慎采购，主动去库，现货需求仍然偏低，且买跌不买涨的现象始终存在。 广期所仓单出库后重新入库，4月以来仓单缓步增加。因当前期限结构未能给出交仓利润，期现商只有现货出不动才选择交仓，可能会看到仓单保持低位。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn