一、玻璃核心观点
【供应】本周江苏南玻吴江二线900吨复产，供应端无预期外变量，5月下旬至6月底仍有2-3条产线计划点火和冷修。当前玻璃日熔量15.67万吨，小幅波动。09盘面价格接近全产业链亏损，关注冷修预期变化。
【库存】全国浮法玻璃样本企业总库存6808.2万重箱，环比增0.77%，同比增14.45%，折库存天数31天。沙河期现库存维持下降趋势，在7万吨水平，较4月上旬高点去库明显；本周产销偏弱，沙河湖北现货继续降价。
【利润】隆众数据显示，天然气玻璃产线利润-150元，煤制气玻璃产线利润+104元，石油焦玻璃产线利润-70元。价格下跌导致部分产线利润收缩或亏损扩大。
【需求】截至0515，深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比增0.1天；深加工持有原片库存11天，环比减1.7天。订单自2月中下旬开始持续改善，下游库存补充至正常水平。本周平均产销96%，湖北现货上半周40元，后半周沙河降价明显。
【策略观点】现货维持弱势，降价预期仍在。供应端点火与冷修并存，日熔低位波动。当前玻璃累计表需-9%，要维持下半年供需平衡，日熔需下滑至15.4万吨。盘面价格接近全产业链亏损，继续等待现货降价预期兑现。关注低价下冷修预期增加幅度。玻璃估值相对低位，但短期基本面和成本支撑较弱。
二、纯碱核心观点
【供应】周产量67.77万吨（环比-6.31万吨），其中轻碱30.78万吨（环比-2.51万吨），重碱36.99万吨（环比-3.8万吨）。5月检修将陆续开始，预估5-6月影响量60万吨左右，但部分厂家检修时间缩短，影响程度或动态调整。近两年检修分散和提前，减少传统夏季集中检修影响。
【库存】纯碱厂库171.2万吨，环比+1.07万吨（轻质-0.04万吨，重质+1.11万吨）。交割库36.5吨（-1.09万吨）。库存合计207.7万吨，继续保持高位。
【利润】联碱法纯碱理论利润（双吨）+287元/吨，氨碱法纯碱理论利润65.4元/吨。利润环比改善，成本端煤炭和原盐价格下行。
【需求】光伏日熔上行至9.88万吨；光伏成品库存从4月中旬开始持续回升，目前库存天数28.2-28.5天。5月1日旧电价政策关闭后，分布式光伏抢装需求退潮，光伏产业链或重回过剩困局。浮法端整体持稳。
【策略观点】5月检修逐步兑现，但部分厂家检修时间缩短，影响不及预期。重碱平衡继续保持过剩。市场仍处于中长期过剩预期共识中，库存高位。需求端刚需持稳，光伏端重回过剩趋势。盘面压力明显，检修未能提供短期支撑，成本下移产业链利润尚存。纯碱价格持续下破需碱厂进一步降价。
三、玻璃产业链数据
（此处省略具体数据图表描述）
四、纯碱产业链数据
（此处省略具体数据图表描述）
