玻璃
- 供应：目前玻璃日熔量小幅下滑至15.6万吨，4-5月冷修产线4条，合计日熔2700吨；4月点火产线2条，合计日熔1500吨。盘面价格接近全产业链亏损状态，关注冷修预期的变化。
- 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6756重箱，环比+257.1万重箱，环比+3.96%，同比+9.29%。折库存天数30.8天。沙河期现库存维持下降趋势，在8-9万吨水平（去年同期在3-4万吨），较4月上旬高点去库一半左右；但本周由于产销整体疲弱，沙河整体库存有所上升。
- 利润：隆众数据，各工艺玻璃产线利润，天然气-148元，煤制气+147元，石油焦-45元。其中湖北进口石油焦涨价，推升成本80-100元。
- 需求：截至0430，深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比+1天；深加工持有原片库存12.7天，环比+1.3天。订单数据在2月中下旬开始保持环比持续改善，同时下游库存也补充至正常中性水平。本周平均产销93，相比而言，湖北更弱。湖北低价现货1110-1140元/吨。周末沙河现货微降。
- 策略观点：现货维持弱势，09合约价格贴水沙河现货160-200元，贴水湖北低价85-115元。供应端保持点火与冷修并存的状态，日熔低位波动。当前玻璃累计表需-9%，简单线性外推的情况下，要使得下半年玻璃维持供需平衡的话，日熔需下滑至15.4万吨，淡季下或去库下则需要更低的日熔。目前盘面价格接近全产业链亏损的程度，或等待现货降价预期兑现。玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。同时，也要关注预期上偏差带来的风险，因为玻璃价格在短期下挫较大幅度，有需求悲观预期推动的作用，尤其在09合约上。价格运行至低位，波动或增加。
纯碱
- 供应：周产量74.08万（环比-0.78万吨），其中轻碱33.28万吨（环比-0.45万吨），重碱40.79万吨（环比-0.33万吨）；5月检修将陆续开始增加，预估5-6月影响量在60万吨左右，但由于部分厂家具体检修天数以及具体计划仍待定，因此影响程度或动态调整。从近两年的检修情况看，检修明显分散和提前，也减少了传统夏季集中检修的影响程度。
- 库存：纯碱厂库170.13万吨，环比+2.91万吨（轻质纯碱+1.4万吨，重质纯碱+1.51万吨）。交割库37.59吨（+2.49万吨）。纯碱厂库+交割库库存合计207.72万吨，继续保持高位。
- 利润：根据隆众数据，联碱法纯碱理论利润（双吨）+275元/吨，氨碱法纯碱理论利润50.4元/吨。利润环比改善，成本端煤炭和原盐价格均有下行。
- 需求：当前光伏日熔上行至9.88万吨；光伏成品库存在经历2个月的大幅去库后从4月中旬开始连续四周有所回升，随着5月1日旧电价政策窗口期关闭，分布式光伏抢装需求快速退潮，光伏产业链或重回过剩困局。浮法端需求持稳。
- 策略观点：5月开始纯碱厂家检修增加，供应扰动也将增加。目前从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修会对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位。需求端，整体刚需持稳，光伏端有重回过剩格局的趋势。当前盘面压力明显，检修也未能提供短暂的支撑，持续下破的动力则在于碱厂的进一步降价。
