聚酯产业链周报

核心要点及策略逻辑

中美经贸会谈达成一致，双方取消91%的关税，暂停实施24%的对等关税90天，市场预期好转。聚酯产业链价格表现强势，乙二醇涨幅最大。截至5月16日，PX、TA、EG、PF、PR合约价格分别周涨4.2%、4.19%、5.74%、4.57%、4.47%。全球贸易环境预期好转，伊朗可能释放更多石油，油价冲高回落。产业链供需基本面状况较好，下游需求好于预期，库存压力缓解。建议关注PX和PTA检修装置重启的影响。

影响因素分析

• 供应：PX开工率下降，PTA开工率提升，乙二醇开工率大幅下降，短纤和瓶片开工率上升。
• 需求：聚酯和织机开工率上升，长丝库存快速下降，需求好于预期。
• 成本：油价冲高回落，PX价格强于原油。
• 库存：PTA和乙二醇库存下降，短纤库存持平，长丝库存普遍下降，库存压力缓解。
• 基差：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片基差均走强。
• 利润：PX和PTA加工费上升，油制乙二醇亏损收窄，聚酯品种利润分化。

基本面数据

• 原油市场：EIA预计2025年度供需小幅上调，2026年供应上调、需求下调，过剩量增加。
• PX和PTA：PX开工率下降，PTA价格强势，库存下降。
• 乙二醇：开工率降幅较大，原料需求总体较好，库存下降。
• 短纤：开工率小幅上升，现货价格反弹，利润较弱。
• 瓶片：开工率上升，现货加工费回落。
• 织机：开工率继续提升，纱线产量表现尚可，坯布产量偏弱。

宏观及终端需求情况

• 中美经贸：双方关税大幅下降。
• 出口：4月我国出口同比增长8.1%，纺织服装出口同比低增长。

研究结论

聚酯产业链基本面状况较好，供需平衡，下游需求强劲，库存压力缓解。价格表现强势，基差走强，利润有所改善。需关注检修装置重启对市场的影响，油价波动可能影响产业链价格。