业绩稳健增长，看好新产品星辰大海

2025-05-17 石城,黄瑞连华西证券 Aaron

核心观点：恒立液压业绩稳健增长，主业持续修复，国际化战略推进，新产品线性驱动器项目稳步推进。
关键数据：
- 2024年实现收入93.9亿元，同比增长4.5%；归母净利润25.1亿元，同比增长0.4%。
- 2025年一季度实现营收24.2亿元，同比增长2.6%；归母净利润6.2亿元，同比增长2.6%。
- 2024年海外收入达20.7亿元，占比22.1%。
- 2025-2026年营业收入预测由114/129亿元调整至108、121亿元，归母净利润预测由31.5/35.8亿元调整至28.2/32.1亿元。
- 2027年预计实现营业收入134亿元，归母净利润35.6亿元。
研究结论：
- 维持“买入”评级，目标价格未明确，但2025-2027年PE分别为35.3、31.0和27.9倍。
- 看好主业景气度持续修复和海外产能建设，线性驱动项目将带来新竞争力。
风险提示：
- 基建和地产投资需求下滑的风险。
- 海外产能建设及渠道拓展不及预期的风险。
- 上游原材料价格波动的风险。