油料产业周报

油料产业周报本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、MZL.DCE收盘价@ZS0W.CBT收盘价(右轴)22/1223/06 2025/5/17美分/蒲24/12 21/0621/12 22/0623/1224/06 油脂周报基本面及逻辑整理 油料产业周报 一、豆油：供需宽松压制价格，短期缺乏上行动力供应端：中美贸易摩擦升级导致中国减少美豆进口，转而依赖南美大豆，但巴西大豆供应量较大，原料有压力。二季度南美大豆集中到港，预计5-7月进口量较大，供应宽松压制价格。国内豆油库存短期下滑，但需求端偏弱，后期累库与其较大。需求端：原油价格下跌拖累生物柴油利润，削弱豆油作为生物燃料原料的需求。消费端维持刚需。二、棕榈油：短期库存低，但中期压力隐现供应与库存马来西亚4-7月产量环比增长，短期港口库存低位，后期预期累库。二季度棕榈油进入季节性增产周期，叠加南美大豆到港，中期供应压力增加。三、菜油：高库存压制，政策扰动支撑远月进口菜籽到港减少，沿海菜籽库存逐步下降，但菜油商业库存攀升至历史高位。政策溢价支撑远月，但中加贸易关系不确定性限制市场信心。菜油未来供应面临较大不确定性；但是整体油脂弱势形成需求替代的压力。三大油脂关联性与市场驱动替代效应与价差博弈豆棕价差扩大刺激棕榈油消费，而豆菜价差高位抑制菜油需求，油脂间替代关系显著。豆油供应宽松预期或推动豆棕价差修复，争夺市场份额。共同驱动因素贸易政策：中美关税博弈推升进口成本，同时影响全球油脂贸易流向。原油价格：生物柴油需求与原油联动，近期原油反弹短期利好油脂板块。宏观经济：全球经济增速放缓预期压制总需求，加剧价格波动。中国三大油脂月度供给季节性source：wind万吨202120222023202403/0105/0107/0109/01150200250 202511/01棕榈油及衍生品：进口数量：当月值（万吨）.source：wind20万吨202103/0105/01255075100 source：wind source：wind source：wind棕榈油期货月差（09-01）季节性.source：wind元/吨02/01-1000010002000豆油期货月差（01-05）季节性.source：wind元/吨06/0105001000豆油期货月差（09-01）季节性.source：wind元/吨02/0103/01-2500250500 source：wind菜油期货月差（09-01）季节性.source：wind元/吨02/01-2000-1000010002000豆油棕榈油01合约价差季节性source：wind元/吨03/01-2000020004000豆油棕榈油09合约价差季节性source：wind元/吨11/01-2000-10000100020003000