光伏抢装结束，终端步入需求真空期——5月光伏月度数据报告

——5月光伏月度数据报告投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 1 目录1.光伏终端需求数据跟踪：国内抢装结束进入真空期，海外关注欧洲需求.........................................................................31.1中国光伏装机跟踪：“抢装潮”结束，装机需求进入真空期.....................................................................................31.2欧洲光伏装机跟踪：关注二季度欧洲对组件拉货力度的修复.....................................................................................51.3美国光伏装机跟踪：贸易壁垒、关税等政策性利空，光伏发展增速亦受限.........................................................61.4印度光伏装机跟踪：政策补贴提振当地装机需求............................................................................................................71.5其他市场光伏装机跟踪：各国装机受政策、补贴变化等因素影响............................................................................82.光伏产业链各环节动态跟踪：抢装潮结束，产业链价格均逐步下行...................................................................................92.1硅料环节：高库存压力下，弱势基本面驱动现货价格下行..........................................................................................92.2硅片环节：硅片价格持续下跌回落，关注后续需求变化............................................................................................102.3电池片环节：终端需求退坡，电池片价格亦持续回落.................................................................................................102.4组件环节：抢装潮结束，组件环节价格亦持续回落.....................................................................................................113.光伏产业链利润流动：终端需求崩塌，产业链利润持续受压制..........................................................................................124.总结：“430”与“531”抢装结束，终端步入需求真空期...................................................................................................13 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）1.光伏终端需求数据跟踪：国内抢装结束进入真空期，海外关注欧洲需求1.1中国光伏装机跟踪：“抢装潮”结束，装机需求进入真空期根据国家能源局数据统计，2025年1-3月，我国光伏新增装机59.71GW，同比增加31%，3月份光伏新增装机20.24GW，同比增加124%。进入2025年，光伏装机市场在“工商业上网新政”、“光伏全面入市”等政策文件的因素下，上半年迎来“430”及“531”的抢装行情。2025年一季度，工商业分布式装机大增，占比超过集中式达到52%，集中式占比约40%，户用分布式装机仅为9%。2025年1月，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，进一步规范了国内分布式装机的建设管理，其中针对分布式发电上网模式提出了新的要求，并自5月1日起开始执行。按照此文件，大型工商业项目在5月1日后需选择全部自发自用模式，此与之前的发电上网模式不同，无法获得余电上网带来的保障性收购电价。因此，此文件对于大型工商业装机项目构成一定利空，并带来“430”抢装效应。表1：2025年1月，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，规范分布式装机上网模式分布式光伏类型自然人户用非自然人户用一般工商业大型工商业资料来源：国家能源局，国泰君安期货研究此外，1月27日，我国发改委、国家能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革，促进新能源高质量发展的通知》，提出推动新能源上网电量参与市场交易。新能源项目（风电、太阳能发电）上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，并以2025年6月1日作为入市政策执行的时间点。当前，国内光伏电站的主要发电上网模式中，除了工商业具有自发自用的形式外，其他比如集中式光伏、户用分布式多为上网模式。其中，上网模式可分为保障性收购与市场化交易两部分，其中保障性收购是由电网按照燃煤标杆电价进行结算，此具备一定的收益确定性。不过，考虑到新能源入市政策对2025年6月1日前后的存量与增量项目进行区分，并对增量项目执行市场化交易的机制电价。规模电量由各地按照国家下发的非水可再生能源消纳责任权重等确定，机制电价由省级价格主管部门决定，并由入选项目的最高报价中得到。因此自6月1日起，最核心变化在于光伏电站上网的电量与电价将变得不确定，且电价大概率下降， 具体定义及内容发电上网模式(5月1日前)发电上网模式(5月1日后)指自然人利用自有住宅、庭院投资建设，与公共电网连接点电压等级不超过380伏的分布式光伏全额上网、全部自发自用或者自发自用余电上网模式全额上网、全部自发自用或者自发自用余电上网模式指非自然人利用居民住宅、庭院投资建设，与公共电网连接点电压等级不超过10千伏（20千伏）、总装机容量不超过6MW的分布式光伏；全额上网、全部自发自用或者自发自用余电上网模式全额上网、全部自发自用或者自发自用余电上网模式指利用党政机关、学校、医院、市政、文化、体育设施、交通场站等公共机构以及工商业厂房等建筑物及其附属场所建设，与公共电网连接点电压等级不超过10千伏（20千伏）、总装机容量原则上不超过6MW的分布式光伏；全部自发自用或者自发自用余电上网模式可选择全部自发自用或者自发自用余电上网模式；采用自发自用余电上网的，年自发自用电量占发电量的比例，由各省级能源主管部门结合实际确定。指利用建筑物及其附属场所建设，接入用户侧电网或者与用户开展专线供电（不直接接入公共电网且用户与发电项目投资方为同一法人主体），与公共电网连接点电压等级为35千伏、总装机容量原则上不超过20MW或者与公共电网连接点电压等级为110千伏（66千伏）、总装机容量原则上不超过50MW的分布式光伏。全部自发自用或者自发自用余电上网模式原则上选择全部自发自用模式；在电力现货市场连续运行地区，大型工商业分布式光伏可采用自发自用余电上网模式参与现货市场 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分4此会直接影响到装机项目的收益率，利空下半年的装机并带来“531”抢装效应。考虑到集中式电站的建设周期，预计抢装或主要集中于分布式领域如户用、工商业等，集中式电站的体量占比偏低。表2：国内“136号文”政策对光伏电站项目上网模式的影响光伏电站上网模式当前制度新能源入市新政存量项目增量项目保障性部分按燃煤基准价结算按现行价格政策执行，需衔接现有保障性收购规模，但保障性收购电量逐年降低1.通过竞价，进入执行规模的项目可享受机制电价，机制电价原则上由入选项目的最高报价确定，但不得高于竞价上限；2.其他项目电价完全由市场交易决定市场化部分市场交易形成市场交易形成资料来源：光伏們，国泰君安期货研究从装机节奏性来看，基于前述的“430”抢装以及“531”抢装效应，预计国内4-5月装机将逐月环比增加，并提前将下半年分布式光伏的装机需求前置；而进入三季度，在抢装结束后，预计装机体量将有所下滑，整体步入装机的“真空期”；四季度，基于2025年为“十四五”规划的收官之年，预计年底仍会有常规性的抢装效应，不过力度相较往年将偏弱。整体而言，装机节奏上呈现出“先扬后抑再扬”的格局，其中，集中式装机经济性走弱，更多依赖风光大基地第二期的建设，而分布式装机在入市政策的利空之下亦难以起色。预计2025年，国内集中式新增装机155GW，分布式新增装机85GW，占比分别为65%和35%，全年新增装机体量约240GW，相较2024年同比减少14%。表3：2023-2025年我国月度光伏新增装机量变化（含预测）资料来源：国家能源局，国泰君安期货研究；注：表格内灰色底部为预测数据，下同。图1：我国光伏新增装机季节性变化图2：我国光伏累计新增装机及累计同比资料来源：国家能源局，国泰君安期货研究资料来源：国家能源局，国泰君安期货研究2023年同比环比累计同比2024年同比环比累计同比2025年E同比环比累计同比1月10.788%-51%88%19.077%-64%77%20.79%-71%9%2月9.788%-10%88%17.784%-6%80%18.76%-10%7%3月13.3466%37%155%9.0-32%-49%36%20.2124%8%31%4月14.7299%10%186%14.4-2%59%24%22.053%9%36%5月12.989%-12%158%19.048%32%29%27.042%23%37%6月17.2140%33%154%23.336%23%31%18.0-23%-33%24%7月18.7174%9%158%21.112%-10%27%16.0-24%-11%16%8月16.0137%-15%154%16.53%-22%24%15.0-9%-6%13%9月15.894%-1%145%20.932%27%25%14.0-33%-7%7%10月13.6141%-14%145%20.450%-2%27%12.0-41%-14%1%11月21.3185%57%149%25.017%22%26%16.0-36%33%-3%12月52.1140%145%147%71.738%187%29%40.0-44%150%-14%合计216.9278240中国光伏新增装机量（GW）日期147%28%-14%0102030405060708002-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31GW光伏装机量：当月新增202020212022202320242025-50%0%50%100%150%200%250%0501001502002503002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-01%GW光伏装机量:累计新增累计新增同比 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：国家能源局，国泰君安期货研究表4：预计2025年，集中式装机约155GW，户用分布式装机约12GW，工商业分布式装机约73GW资料来源：国家能源局，