光伏行业月度跟踪：产业链价格持续承压，抢装高潮后需求转向海外市场

行业观点能。业刚需进货，贸易商出货阻力较大，EVA光伏料逐渐累库，价格下跌至9400-9750元/吨。5月电池片累计出口32.9GW，同比+40.5%。价的项目中，N型常规产品定标价0.75元/W，定标价格中位数环比上升0.03元/W。投资建议进潜在受益方。风险提示 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录1产业链：价格持续下探，中下游厂商陆续减产......................................................41.1价格：终端需求疲弱，产业链中上游环节价格承压............................................41.2盈利测算：主产业链持续处于亏损状态......................................................61.3排产：预计6月组件排产53GW，环比-9%，降幅相对温和、略好于预期..........................62需求：国内月度装机创历史新高，抢装高潮后出口规模恢复环增......................................72.1国内装机：5月新增装机92.92GW，同比+388%................................................72.2出口：5月电池组件合计出口28.87GW，同比+7%，环比+5%.....................................93集采数据跟踪：6月开标量同比高增，N型定标价格环比上升0.03元/W...............................133.1量：6月开标量同比高增.................................................................133.2价：N型定标价格中位数环比上升0.03元/W................................................144行业重要事件更新.............................................................................154.1“大美丽法案”参议院版本公布............................................................154.2 SNEC观展总结：从技术路线之争转向工艺提效与应用潜力的挖掘，差异化竞争将成为主旋律......154.3“绿电直连”政策落地，补齐新型电力系统建设版图的重要一块................................165投资建议.....................................................................................166风险提示.....................................................................................18图表目录图表1：5-6月光伏产业链主要产品价格............................................................4图表2：不同品质硅料价格及价差（万元/吨，截至2025年5月21日）................................4图表3：硅片价格（元/片）......................................................................5图表4：电池片价格（元/W）.....................................................................5图表5：组件价格（元/W）.......................................................................5图表6：各区域组件价格（USD/W）................................................................5图表7：光伏玻璃价格（元/平）..................................................................6图表8：光伏EVA树脂报价（元/吨）..............................................................6图表9：光伏产业链各环节单位盈利情况（测算，截至2025/05/21）...................................6图表10：硅料月产量及排产情况..................................................................7图表11：单晶硅片月产量及排产情况..............................................................7图表12：单晶电池片月产量及排产情况............................................................7图表13：组件月产量及排产情况..................................................................7图表14：国内光伏新增装机（万千瓦，%）.........................................................8 敬请参阅最后一页特别声明图表15：国内月度光伏新增装机（GW，%）.........................................................8图表16：国内“月度组件实际出货量”显著较“月度装机”平滑......................................8图表17：集中大规模发放历史拖欠补贴，对新增装机刺激效果“立竿见影”............................9图表18：中国光伏行业协会年初预测与当年国内实际新增装机量对比................................9图表19：国内组件&电池出口规模（MW，%）.......................................................10图表20：月度组件出口规模（MW）...............................................................10图表21：5月组件主要出口地区分布..............................................................10图表22：5月组件前十大出口地区（MW）..........................................................10图表23：欧洲主要国家组件出口数据（MW，%）....................................................11图表24：1-5月组件主要出口国家分布............................................................11图表25：1-5月组件前十大出口国（MW）..........................................................11图表26：月度电池出口规模（MW）...............................................................12图表27：5月电池片主要出口国家分布............................................................12图表28：5月前五大电池片出口国（MW，%）.......................................................12图表29：1-5月电池片主要出口国家分布..........................................................12图表30：1-5月电池片前十大出口国家/地区（MW）.................................................12图表31：央国企大型组件集采月度招标量（GW）...................................................13图表32：央国企大型组件集采月度开标量（GW）...................................................13图表33：央国企大型组件集采月度定标量（GW）...................................................13图表34：2024年组件招标分布...................................................................14图表35：2025年组件招标分布...................................................................14图表36：5-6月典型集采项目投标明细............................................................14图表37：5-6月央国企大型组件典型集采项目中标明细..............................................14图表38：核心标的估值表（元/股，亿元，倍）....................................................17 敬请参阅最后一页特别声明1产业链：价格持续下探，中下游厂商陆续减产1.1价格：终端需求疲弱，产业链中上游环节价格承压主产业链：终端需求疲弱，硅片跌价带动下游客户对于硅料的心理价位持续下滑，同时丰水期部分企业重开西南地区产能，供应量呈增加态势，部分企业迫于出货压力，价格持续下跌；电池片价格有所分化，210R订单需求占比相对较高，价格持稳，183N、210N需求受到挤压，价格持续下滑；组件价格持稳，多数厂家以稳价交付为主，控制低价交付体量，现货新单价格与集中式项目交付价均保持稳定。辅材方面，光伏玻璃价格下跌，组件企业开工率偏低，按需采购为主，备货意愿不高，供应端生产稳定，个别限产或有冷修计划，局部供应量稍降，6月库存天数环比增加1.28天至30.44天；光伏EVA价格下滑，下游需求疲软，胶膜企业刚需进货，贸易商出货阻力较大，EVA光伏料逐渐累库，价格下跌至9400-9750元/吨。图表1：5-6月光伏产业链主要产品价格来源：硅业分会、InfoLink、卓创资讯，国金证券研究所1）硅料价格下跌硅料价格持续下跌,截至6月18日，N型复投料/N型颗粒硅价格分别为3.44/3.35万元/吨，环比5月底-8.3%/-2.9%；多晶硅期货主力合约收盘价为3.34万元/吨，环比5月底-10.8%。需求萎缩，一方面下游硅片跌价带动硅料价格预期下滑，另一方面硅料企业进行产能置换，短期产量呈增加态势，当前市场对于硅料的心理价位较低，虽一线难以接受成交，但其他企业迫于出货压力，价