工业硅月报：光伏抢装潮结束叠加宏观利空，工业硅延续下跌趋势

工业硅月报

盘面回顾

四月份工业硅期货延续跌势，主力合约跌幅达-12.95%。月初西南地区有丰水期预期，复产计划缓慢推进，叠加美国对全球发起关税战，导致商品大跌。四月中旬光伏430抢装潮不及预期，工业硅下跌加速，月底一度创下历史新低8485点。

基本面

成本利润端

四月份全国成本均小幅下滑，主要是硅煤价格下跌导致。现货价格下跌，工业硅生产企业平均亏损幅度扩大，现货价格接近现金流成本，553#全国平均利润在-1622元/吨左右。

供应端

3月份全国工业硅产量34.2万吨，主要由于新疆地复产。四月份预计产量将有所下降，四川地区产量稳定，云南地区产量较低，西南地区临近丰水期有复工复产预期，但受制于价格或缓慢复产。五月份关注点在西南地区复产量以及新疆地区减产力度。

多晶硅

四月份多晶硅价格小幅下挫，430、531抢装潮不及预期，下游组件及电池片价格降价促成交，反逼多晶硅降价。光伏行业自律仍存，多晶硅企业均按照配额进行生产，但随着下游需求预期走弱，行业自律协会或再度调整各家配额，多晶硅产量有再度走弱预期。

有机硅

四月份有机硅价格再度下探，DMC价格报11400元/吨，较三月跌3100元/吨。有机硅行业产能过剩格局未见改善，单体厂及产业链企业持续亏损，下游地产端无明显起色，对价格接受度较低，导致行业仍在不断减产。

硅铝合金

四月份铝合金价格延续跌势，开工率有小幅上行，但终端需求一般，整体用硅量偏少，无法对工业硅产生实质性带动。

进出口

工业硅出口小幅增长。3月出口量为5.9万吨，同比增长34%，环比下降近7%。受美国贸易战影响，工业硅出口有小幅下降的预期，海外需求不佳，对实际需求也有所减弱。

库存

四月份社会库存较三月持平，截至最新数据，社会库存总量在60.2万吨左右，库存仍处高位，在下游两大主力需求均减产的情况下，工业硅库存去化程度较难。

研究结论

四月份工业硅基本面仍偏弱，供应端无明显减产，下游多晶硅需求预期走弱，有机硅需求走弱，硅铝合金需求持稳，库存压力巨大对价格压制力较强。五月份主要关注点在于西北地区减产力度，以及西南地区是否延期复产，重点关注光伏自律协会是否对产量再度进行调节。

策略建议

逢高空，关注下方现金成本支撑。

风险提示

西北地区减产力度，光伏行业自律情况，政策支持力度。