黑色金属周报：双焦：情绪不佳，延续跌势

黑色金属周报-双焦 情绪不佳延续跌势 2025年5月16日 价格方面，上周焦煤价格震荡偏弱。现货方面：截至5月16日，焦煤蒙5精煤仓单1040元/吨，环比降3元/吨，山西安泽主焦煤仓单1039元/吨，环比降9元/吨，进口煤方面，加拿大鹿景仓单价格1023，环比回升5元/吨；期货方面，焦煤主力合约价格下跌，环比上一交易周下跌2.85%，JM9-1价差-21.5元/吨（-3）。 基本面方面，从供应端来看，本周个别煤矿因事故或销售不畅等因素有停减产，多数矿点维持正常高位生产，供应端整体较为稳定，钢联数据显示，本周炼焦煤（523家）开工率89.3%，环比下降0.6%，日均精煤产量81.7万吨，环比回升1.03万吨；需求方面，本期铁水产量小幅下降，日均产量244.77万吨，环比减少0.87万吨。现阶段炼焦煤市场提振驱动不足，而供应压力不断增加，市场延续供应宽松局面，煤矿库存持续累积，钢联523口径精煤库存410万吨，环比回升20万吨，短期炼焦煤价格或有继续下跌风险。蒙煤方面，随着通关恢复叠加需求疲弱，口岸库存再度累积，下游观望情绪较重，询盘较弱，成交不佳，价格偏弱运行，蒙5原煤价格在820-825元/吨左右。 结论：今日焦炭开启首轮提降，市场情绪表现偏悲观，中间流通环节暂缓采购，下游焦企以按需补库为主，部分继续压缩厂内原料库存，整体延续低库存策略，煤矿库存持续累积，供应压力加大，价格弱势下行，部分已跌破3月份低点，短期焦煤价格或持续承压。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 主力合约基差与跨期 蒙煤通关量及运费 价格方面，截至2025年5月16日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1410元/吨，周环比下降30元/吨。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报1300元/吨，周环比降40元/吨。仓单方面，山西产地湿熄焦仓单1521元/吨，环比持平，日照港准一级焦仓单1426元/吨，环比下降21元/吨。期货方面，焦炭主力合约价格下跌，环比上一交易周下跌0.07%，J9-1价差-27元/吨（+0.5）。 基本面方面，从供应端来看，本周焦炭整体利润继续恢复，利润支撑下，焦企开工高位，且部分企业供应继续提升，另一方面，近期个别焦企有检修行为，开工有所下滑，整体开工仍保持涨势，钢联监测的全样本独立焦企产能利用率75.7%，环比回升0.26个百分点，全样本独立焦化厂日均产量67.15万吨，环比回升0.23万吨，247家钢厂焦化厂日均产量47.3万吨，环比持平；需求方面，本期铁水产量下降，日均产量244.77万吨，环比下降0.87万吨，降幅0.35%，基本符合市场预期，当前刚需维持偏强状态，但铁水见顶预期增强，焦企库存将面临压力。下游钢材市场运行谨慎，后期将面临需求淡季，钢厂库存仍在偏高水平，原料采购较为谨慎，部分钢厂有控量采购行为，场内库存有小幅下降，数据显示，钢联口径247钢厂焦炭库存663.8万吨，环比下降7.2万吨，降幅1.08%。港口方面，本期焦炭港口库存225.1万吨，环比下降4万吨,降幅1.73%。 结论：综合来看，当前钢材市场消费旺季已近尾声，现货市场对后市预期不佳，钢厂采购积极性有所回落，部分焦企出货减缓，考虑到当前铁水产量高位，焦炭短线仍有刚需支撑，后期进入淡季吨钢利润存在收缩风险，对原料价格将形成压制，今日焦炭第一轮提降落地，短线仍有调降预期，预计延续震荡偏弱走势。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 焦炭需求 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！