核心观点与交易策略
- 核心逻辑：本周铁矿价格底部大幅上涨主要受中美关税政策取得实质进展推动，市场情绪好转。基本面显示，供应端主流矿山发运平稳，同比无增量；非主流矿环比回升但月度同比减量持续；需求端铁水产量小幅回落仍处高位，终端需求韧性明显。海外需求一季度小幅回落，但印度国内用钢高增长，关税缓解后二季度有望修复。当前主力合约呈现强基差、远月弱贴水格局，但基本面难支撑强基差，后市基差或逐步回落，9/1跨期或呈小幅正套。
- 交易策略：
- 单边：震荡运行
- 套利：9/1跨期正套为主
- 期权：累购策略为主
基本面数据追踪
- 全球发运量：
- 2025年至今全球铁矿发运周度均值2879万吨，同比下降1.3%/700万吨，其中澳洲1709万吨（-1.4%/450万吨），巴西659万吨（+3%/360万吨）。
- 澳巴主流矿发运：力拓同比+3.2%/360万吨，BHP同比-2.4%/250万吨，FMG同比+6.2%/400万吨，VALE同比-1.2%/100万吨。上周环比延续回落，国内到港量小幅回落，上半年整体供应减量。
- 非主流矿发运：
- 2025年至今非澳巴矿周度均值511万吨，同比-5.9%/600万吨。普氏指数均值上升10美金或导致2025年非主流矿减产3000-4000万吨。本周连续两周环比较快回升，但月度同比减量持续。
- 港口库存：
- 本周进口铁矿港口库存环比小幅回落，压港增加但同比低于去年，钢厂库存持平，总库存环比回落超100万吨。2025年国内铁元素总库存前置，反映终端需求谨慎。
- 终端需求：
- 2025年至今国内铁水产量同比+4%/1250万吨，粗钢产量同比+2.3%/880万吨，建材表需同比-2.4%/370万吨，非建材表需同比+4.9%/900万吨，粗钢消费量同比+1.8%/580万吨（不含出口）。终端需求维持高韧性，制造业用钢需求持续高水平。
铁矿主力基差与跨期分析
- 基差：当前主力合约呈强基差、远月弱贴水格局，但基本面难支撑强基差，后市基差或逐步回落。
- 跨期：9/1跨期或呈小幅正套走势。
数据来源
