市场预期好转，矿价震荡偏强

核心观点与逻辑分析

本周铁矿价格底部较快回升，市场预期好转。基本面方面：

• 供应端：主流矿山发运平稳，进入季节性淡季，上半年全球发运同比减量；非主流矿发运环比未能延续前期高水平，但同比仍处偏高水平，7月份有望贡献增量，对国内供应影响较小。
• 需求端：铁水产量环比小幅回落，但仍处高位，制造业用钢需求维持高增长。

整体来看，黑色系价格底部较快上涨，市场难再交易终端需求淡季弱现实，供给侧去产能预期对价格形成支撑。随着市场预期好转，矿价走势有望震荡偏强。

交易策略

• 单边：震荡偏强
• 套利：9/1跨期正套
• 期权：观望

关键数据

• 全球铁矿发运量：2025年至今周度均值3015万吨，同比回落0.2%。澳洲周度发运1770万吨，同比回落1.2%；巴西周度发运707万吨，同比增加3.8%。
• 主流矿发运：四大矿山供应同比微增。淡水河谷铁矿石团块产品产量下调至3100万吨至3500万吨。
• 非主流矿发运：2025年至今周度均值537万吨，同比回落2.2%。近期发运较前期高点回落，但仍处偏高水平，同比超过去年同期。
• 港口库存：本周环比小幅回落，但钢厂厂内库存增加，导致国内总库存环比增加超200万吨。上半年港口库存去库超1000万吨，进口持续回落。
• 终端需求：2025年至今铁水产量同比增加3.3%，粗钢消费量同比增长1.3%。本周铁水产量环比回落，但同比仍处高位，需求维持高韧性。

研究结论

• 华东主流钢厂利润：底部回升。
• 主力基差：有望回归。
• 套利策略：9/1跨期正套为主。

数据来源

Mysteel