前言概要
1月初铁矿价格从前期高点回落6%，主要受宏观预期走弱影响。1月中旬矿价开始上涨，原因是前期宏观预期弱化得到消化，以及市场可能交易春节后终端钢材供需错配的可能性。基本面方面，主流矿发运平稳，非主流矿可能减产，国内铁精粉和废钢消费量难以增量，进口铁矿消费增量乐观。整体来看，市场宏观稳增长主线确定，价格底部支撑较强，上半年国内铁矿基本面好转，春节前后矿价走势有望偏强。
铁矿市场数据回顾
12月政治局会议定调实施更积极的财政政策，加强逆周期调节，传递稳增长预期。1月初矿价回落6%，更多是市场交易宏观预期走弱。1月中旬矿价开始上涨，原因是宏观预期弱化得到消化，以及市场可能交易春节后终端钢材供需错配的可能性。2024年1月份最优交割品以纽曼粉和麦克粉为主，主流定价品以PB中高品粉为主，这一趋势预计会延续。1月份5/9跨期价差基本在20上下波动，预计后市铁矿以跨期反套为主。
铁矿供需分析
- 供给端：四大矿山2024年发运量同比略有下降，2025年增量较小。非澳巴矿2024年下半年发运同比持续减量，2025年一季度有望持续看到。普氏铁矿长时间处于90美金附近可能导致非主流矿减产。
- 需求端：2024年地产新开工、施工、销售面积同比大幅回落，地产端企稳仍未看到。基建方面，12月份基建增速环比有所回升，政策端驱动有望加速。制造业投资增速仍处于偏高位置运行，制造业用钢需求韧性仍会得到延续。2024年国内铁元素消费量整体出现较大幅度下降，2025年海外铁元素消费格局预计会得到延续。
- 库存：2024年全年国内铁矿总库存较快增加，下半年至今港口总库存基本持平，但全产业链铁元素总库存呈现高位回落。
铁矿行情展望
供需推演与投资逻辑显示，当前市场宏观稳增长主线较为确定，价格底部支撑较强，上半年国内铁矿基本面有所好转，春节前后矿价走势有望偏强。
交易策略
- 单边：震荡偏强
- 套利：观望
- 期权：观望
风险提示
- 国内政策落地不及预期
- 非主流矿发货量超市场预期
