核心观点与逻辑分析
本周铁矿价格底部震荡，市场情绪有所回落，短期驱动因素较弱。基本面显示：
- 供应端：主流矿山发运平稳，进入季节性高峰，非主流矿发运环比回升，但月度同比仍减量。
- 需求端：5月铁水产量同比增6.7%，制造业用钢需求维持高增长，"两新"政策支撑通用、专用设备增速。
- 海外需求：上半年海外铁元素消费量同比小幅增加。
当前终端需求环比进入季节性淡季，但同比增量有望延续，估值底部矿价向下空间有限，预计底部震荡。
交易策略
- 单边：震荡运行
- 套利：9/1跨期正套为主
- 期权：观望
关键数据
- 全球发运量：2025年至今均值2939万吨，同比下降0.6%；澳洲周度发运1725万吨，同比回落1.1%；巴西周度发运684万吨，同比增加3.8%。
- 非澳巴发运量：2025年至今均值529万吨，同比回落4%；澳洲非主流周度发运233万吨，同比回落9.2%；巴西非主流周度发运196万吨，同比增长13%。
- 港口库存：本周进口铁矿港口库存环比小幅回落，钢厂库存小幅回落，但总库存环比小幅增加；铁元素总库存处于5年偏低水平。
- 终端需求：2025年至今铁水产量同比增3.8%；粗钢产量同比增2%；建材表需同比回落3.1%，非建材表需同比增5.3%。
- 供需差：二季度供需推演显示，6月用钢需求环比走弱但同比增量延续，港口库存预计整体平衡。
- 价格指数：62%普氏铁矿价格指数、青岛港PB粉价格、卡粉价格等均显示市场底部震荡。
- 利润与成本：华东螺纹现金利润、华东热卷现金利润低位运行，华东铁水与废钢价差扩大。
- 基差与价差：SGX主力与DCE主力基差有望回归，9/1跨期价差有望走扩。
研究结论
当前铁矿基本面在黑色系中显著较好，库存低位叠加海外需求韧性，矿价向下空间有限，预计维持底部震荡。建议关注9/1跨期正套机会，单边交易以震荡思路为主。
