市场预期反复，矿价宽幅震荡

研 究 员 ： 丁 祖 超期 货 从 业 证 号 ：F 0 3 1 0 5 9 1 7投 资 咨 询 证 号 ：Z 0 0 1 8 2 5 9 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 全球铁矿发运量环比小幅回升 2024年年初至今，全球铁矿周度发运3010万吨，同比去年同期2901万吨增长3.8%/3300万吨，澳巴铁矿全球发运量周度均值2472万吨，同比增加1.4%/1040万吨，其中澳洲周度发运均值1775万吨（19港口），同比回落0.6%/300万吨，巴西铁矿周度发运均值697万吨，同比增长6.9%/1300万吨。 澳巴主流矿发运来看，2024年年初至今，力拓同比回路3.5%/650万吨，BHP同比增长3.2%/530万吨，FMG同比回落0.2%/20万吨，VALE同比增长9.1%/1290万吨。 上周VALE发运量环比较快增加，澳洲三大矿山环比小幅回落。 非主流矿全球发运量环比低位运行 2024年年初至今非澳巴矿周度发运均值在538万吨，同比增长16.1%/2260万吨。非四大矿周度发运均值978万吨，同比增加7.8%/2100万吨，澳洲非主流周度发运均值259万吨，同比回落2.1%/170万吨，巴西非主流发运周度均值181万吨，同比增加1.1%/60万吨。 2023年下半年非澳巴全球发运量周度均值在532万吨，与今年上半年周度发运均值546较为接近，如果今年下半年环比上半年基本持平，那下半年非主流发运增量会显著回落。 澳洲非主流近三年周度发运均值基本维持在260万吨以上，高于2019-2020年周度发运230万吨水平，2024年难有较大增量。2023年巴西非主流矿发运同比大幅增加至189万吨，2019-2022年连续四年发运较为平稳，周度发运均值在150万吨。 进口铁矿港口库存环比较快回落 本周进口铁矿港口总库存回落近200万吨，但压港船舶数量较快增加，国内铁矿总库存仍未阶段性去库。但下半年市场对铁矿高库存交易权重较低，有望呈现淡化供需，估值逻辑主导为主。 随着时间的推移，铁矿供需两端的边际好转，终端需求的同比增加，港口铁矿总库存有望开启去库周期，市场不应过于悲观。但当前终端需求仍未启动，预计8月份进口铁矿港口库存维持在当前水平运行。 终端建材需求延续低位运行 2024年年初至今，国内铁水产量同比回落3.6%/1870万吨，粗钢产量同比回落1.7%/1000万吨（修正后），国内建材消费量同比回落12%/3470万吨，非建材消费量同比增长4.7%/1200万吨，国内钢材（包括钢坯）净出口增加1000万吨，由于建材需求大幅低于市场预期，年初至今国内总需求同比回落4.1%/2250万吨。（钢材总库存同比增加200万吨以上） 本周前段时间螺纹下跌带动整个黑色系价格回落。在价格回落至低位后，市场预期和资金减弱基本接近尾声，市场悲观预期逐步消化，本周后几日连续回升，铁矿整体呈现偏强走势。 投资逻辑与交易策略 逻辑分析：本周铁矿价格先跌后涨，一方面是螺纹下跌带动黑色系价格普跌，另一方面在价格回落至阶段性底部，市场悲观预期得到消化，盘面价格底部较快反弹。当前铁矿供应端压力有所减弱，主流矿发运平稳，非主流矿发运较快回落，而在专项债、特别国债和制造业设备更新主导下终端用钢需求仍有增量预期。库存方面，当前铁矿市场仍未进入去库周期，但随着时间的推移港口库存延后去库有望到来，同时当前市场交易逻辑有望呈现淡化供需、估值主导为主。 盘面来看，当前铁矿价格回落至低位，宏观预期和资金减弱对价格的影响有望得到消化，进一步向下空间有限，而随着时间的推移基本面的好转有望逐步得到验证，从估值角度来看，价格存较强的回升动力。 交易策略： 单边：震荡偏强套利：观望期权：01铁矿熔断累购(观点仅供参考,不作为买卖依据） 目录 第一部分：周度核心要点分析及策略推荐 第二部分：铁矿基本面数据追踪 华东主流钢厂利润低位运行 内外盘美金价差 废钢日耗环比大幅回落 铁矿主力弱基差、远月弱贴水格局延续 国内铁精粉产需存 数据来源：Mysteel 进口铁矿港口利润 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 丁祖超 期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259电话：021-65789252邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn