摘要
铜：中美关税谈判超预期，市场风险偏好提升，沪铜跟随大宗商品短线走高。国内宏观刺激政策发力仍在货币端，财政方面无新刺激，消费端未见利好，政策利多整体未超预期。美联储按兵不动，6月降息预期下降。全球制造业PMI连续两个月环比下降，宏观利空铜价。铜价上涨缺乏明确驱动。国内铜精矿紧缺，TC加工费下降但未明显约束产量，月度产量创历史新高。需求方面，一季度铜材产量达近年最高水平，4月需求韧性维持，但关税抑制或将显现。国内铜社库连续10周去库，但节奏放缓，基本面拐点临近，5月建议逢高沽空。沪铜短期上方压力区间78000-80000元/吨，下方支撑区间75000-76000元/吨。
锌：贸易形势缓解情绪有所消化，美元整理，锌价回吐大部分涨幅，继续低位承压。锌调整显现，再度偏空，期限back结构缓和，反套持有，下方支撑21600-22000，上方压力23000-23200。
铝及氧化铝：电解铝供给宽松，需求板块分化，成本端氧化铝走强支撑盘面。建议短线波段操作，偏多思路。沪铝06合约上方压力区间20500-21000，下方支撑区间19000-19500。氧化铝盘面强势上涨，现货价格上升，交易所注册仓单减少，氧化铝在产产能减少，建议短线偏多思路。09合约上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2800。
锡：冶炼端原料紧张延续，缅甸佤邦复产提上日程，刚果金逐步复产。建议短线波段操作，偏多思路，背靠250000可买保介入。需关注矿端情况及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。
铅：贸易形势缓和带来的乐观情绪有所消化，美元整理，铅在17000附近整理。铅转向整理，下方关注16500-16600支撑，上档暂关注17000-17200压力，仍可延续期权双卖策略。
镍及不锈钢：关税形势缓和情绪有所消化，市场情绪重回谨慎，镍价高开低走收阴。下方支撑继续11.8-12万元，上档主要压力12.8-13万元，镍价区间波动延续，短线再转弱，也可考虑期权较宽区间双卖策略。不锈钢高开低走，宏观乐观情绪有所消化，出现调整，成本支持向下空间有限，短期出现去库有支持。暂时观望，关注调整延续性，支撑位12500-12600，压力位13200-13300，镍/不锈钢波动调整。
第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议
贸易谈判进展带来乐观修复后，市场情绪再归谨慎，忧虑后续经济增长。品种运行逻辑、支撑区、压力区、行情研判及策略推荐强度详见原文表格。
第二部分 有色金属行情回顾
期货收盘情况及涨跌幅详见原文表格。涨跌幅图表显示有色金属主连涨跌幅情况。
第三部分 有色金属持仓分析
持仓分析图表显示有色金属板块最新持仓情况。
第四部分 有色金属现货市场
现货价格表格显示长江有色铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅的现货价格及涨跌幅。
第五部分 有色金属产业链
各品种产业链图表详细展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢的库存变化、加工费变化、现货市场价格、产量季节性等产业链数据。
第六部分 有色金属套利
各品种套利图表详细展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢的沪伦比变化、升贴水、基差与期现价格走势、跨期走势等套利数据。
第七部分 有色金属期权
各品种期权图表详细展示了铜、锌、铝、锡、铅、镍及不锈钢的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等期权数据。
