有色金属日度策略

期货研究院有色贵金属与新能源团队杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年05月15日星期四更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者：作者：作者： 镍及不锈钢：关税形势缓和情绪有所消化，市场情绪重回谨慎，镍价高开低走收阴。近期下方支撑继续11.8-12万元，再上档主要压力12.8-13万元，镍价区间波动延续，短线再转弱，也可考虑期权较宽区间双卖策略。不锈钢高开低走，宏观乐观情绪有所消化，出现调整，成本支持向下空间有限，短期出现去库有支持。暂时观望，关注调整延续性，支撑位继续关注12500-12600，压力位暂看13200-13300，镍/不锈钢波动调整。 目录第一部分有色金属运行逻辑及投资建议....................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................11第七部分有色金属期权.........................................................................................................................15 第1页请务必阅读最后重要事项 请务必阅读最后重要事项第一部分有色金属运行逻辑及投资建议贸易谈判进展带来的乐观修复后，市场情绪再归谨慎，因市场忧虑后续经济增长。有色金属策略品种运行逻辑支撑区压力区铜美联储依旧按兵不动，6月降息预期下降。4月份，全球制造业采购经理指数(PMI)为49.1%，较上月下降0.5个百分点，连续两个月环比下降，宏观利空铜价。铜价逐步修复4月初跌幅后进一步上涨缺乏明确驱动。国内铜精矿紧缺的矛盾仍在，TC加工费进一步下降，但暂未对电解铜产量造成明显约束，月度产量不断创历史新高。需求方面，今年一季度国内铜材产量为近年最高水平，4月国内需求维持韧性。但经过一季度抢开局和抢出口后，关税对铜需求的抑制在5月或将开始显现。国内铜社库已实现连续10周去库，但去库节奏放缓，基本面拐点临近。75000-7600078000-80000锌加关税博弈反复，有色修复波动反弹。国内方面，近期国内供应也有检修减产消息出现，周度加工费变化，国产未变而进口加工费提高5美元，而月度加工费均继续增加，国产继续上涨50元，进口上涨5美元。消费来看，下游假期休假增多，节前开工已经显著下降，节后交投平淡，按需采购为主。从进出口来看，进口窗口偶有打开，4月预计增加。下游1-3月抢出口同比增长较为明显，关税形势缓和，后续关注出口是否出现继续回升。SMM七地锌锭库存略有回升。22000-2220023200-23500铝及氧化铝从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。供给端本周山东地区电解铝企业继续执行产能转移向云南的计划，综合来看并未对行业开工产能产生影响，本周电解铝行业理论运行产能较上周持稳。氧化铝在产产能本周涨跌互现，既有部分氧化铝新增产能投产，同时也有氧化铝企业检修、减产。整体来看本周氧化铝开工率下行，开工产能周环比减少55万吨。氧化铝现货价格继续上涨，平水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率环比微幅上升，除线缆板块维持良好增长，以及铝合金板块复工带来开工上升以外，其余板块均有所回落。库存方面，国19000-19500；2600-280020500-21000；3200-3500 行情研判承压回落整理反复，趋势偏空区间震荡偏强 请务必阅读最后重要事项第二部分有色金属行情回顾表1：期货收盘情况品种收盘价涨跌幅铜77870-1.36%铝20185-0.44%锡265210-0.21%镍123600-1.30%资料来源：方正中期研究院图1：涨跌幅(收盘价):有色金属主连 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院第三部分有色金属持仓分析图2：有色金属板块最新持仓分析资料来源：同花顺,方正中期研究院第四部分有色金属现货市场表2：有色金属现货价格铜锌名称价格涨跌幅名称长江有色铜现货价格78890元/吨-0.14%长江有色0#锌现货均价物贸1#均价78760元/吨0.36%长江有色1#锌现货均价中原有色1#铜市场价78890元/吨-0.14%南储佛山0#锌锭平均价镍不锈钢名称价格涨跌幅名称俄镍：上海125630元/吨0.18%现货价：不锈钢升贴水250元/吨-16.67%废不锈钢：无锡资料来源：方正中期研究院 价格涨跌幅22910元/吨0.39%22810元/吨0.40%22720元/吨-0.09%价格涨跌幅13255元/吨0.00%9900元/吨0.00% 请务必阅读最后重要事项第五部分有色金属产业链铜：图3：交易所铜库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图5：铜精矿粗炼费资料来源：同花顺,方正中期研究院锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美元指数与铜价资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图9：锌现货市场价格资料来源：同花顺,方正中期研究院铝：图11：沪铝库存与铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：镀锌板产量季节性资料来源：同花顺,方正中期研究院图12：LME铝库存与LME铝价走势比较资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院氧化铝：图15：氧化铝现货价格走势资料来源：同花顺,方正中期研究院锡：图17：沪锡价格和现货升贴水走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院图16：氧化铝港口库存变化资料来源：同花顺,方正中期研究院图18：LME锡价和现货升贴水走势 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图19：沪锡库存与LME锡库存走势资料来源：同花顺,方正中期研究院铅：图21：铅精矿50%:加工费:到厂均价资料来源：同花顺,方正中期研究院图23：LME铅0-3升贴水 资料来源：同花顺,方正中期研究院图20：锡精矿加工费走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图22：国内外交易所铅期货库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图24：铅现货价 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院镍：图25：上期所镍期货库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图27：精炼镍现货升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院图26：LME镍库存资料来源：同花顺,方正中期研究院图28：LME镍0-3升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图30：不锈钢现货价资料来源：同花顺,方正中期研究院第六部分有色金属套利铜： 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图33：锌沪伦比变化资料来源：同花顺,方正中期研究院铝及氧化铝：图35：铝基差与期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院图34：LME锌现货升贴水资料来源：同花顺,方正中期研究院图36：铝沪伦比走势 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图37：沪铝连一-连三走势资料来源：同花顺,方正中期研究院锡：图39：沪锡基差走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图38：氧化铝连二-连一走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图40：沪锡连三-连续价格走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铅：图42：沪锌与沪铅价差资料来源：同花顺,方正中期研究院镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图46：沪镍跨期资料来源：同花顺,方正中期研究院第七部分有色金属期权铜： 资料来源：同花顺，方正中期研究院图47：镍-镍生铁资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图51：铜期权持仓量认购认沽比资料来源：同花顺,方正中期研究院图53：锌期权加权隐含波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图50：铜期权成交持仓变化资料来源：同花顺,方正中期研究院锌：图52：锌历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院铝：图56：铝期权持仓成交走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图58：历史波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院图57：铝期权认购认沽比走势资料来源：同花顺,方正中期研究院图59：隐含波动率资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。