本周看点
5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，美方承诺取消自4月8日以来对中国商品加征的累计共91%对等关税，并暂停4月2日加征的34%的对等关税中的24%，仅保留对所有国家普遍加征的10%对等关税，暂停时长为90天。中方同步做对等取消与暂停。双方将建立机制，继续就中美经贸关系进行协商。
关注点：
- 关税谈判进展超预期，有利于缓解经济的过度悲观预期。短期看，出口下行压力将得到减轻，二季度“抢出口和转口”效应或继续，缓解就业与经济增长压力；长期看，外需压力有所缓解，扩大内需是当前我国经济发展的重点。
- 债市或迎来过度悲观预期修正。当前关税水平回落至4月初水平，前期债市定价关税解除，利率中枢或将上移。但经济内需不足的问题仍待解决，利率抬升或存在上限，10年期国债到期收益率修复至1.7%-1.75%后可能存在较大阻力。
- 后续关税进展仍有不确定性，存在美国单方面撕碎协议的可能性。此轮联合声明暂未提及加征对等关税前已对华以“芬太尼”为由加征的20%关税，仍需关注双方沟通机制建立后在90天的对等关税暂停其对此部分加征关税的谈判进展；同时，特朗普自身行事风格复杂易变、关税政策反复不定，仍需持续关注外部环境的变化。
宏观经济
4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.7%。
- CPI环比0.1%，由跌转涨，主要受到食品分项降幅低于季节性、假期出行服务需求回升等因素的影响。原油价格影响CPI同比下降约0.38pct，是CPI同比未转正的主要原因。
- PPI环比-0.4%，和上月持平，弱于季节性。新涨价因素是PPI同比继续下降的主要原因。国际定价原油价格中枢明显回落，有色金属价格继续走强，多数工业品价格延续偏弱走势。
重要资讯、政策监管回顾
- 央行等五部门联合印发《关于金融支持广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作的意见》。明确提出加大金融支持南沙建设力度，将南沙建设成为我国金融业对外开放试验示范窗口、金融创新功能的承载区、粤港澳大湾区国际金融枢纽重要节点。
- 发改委：扎实推动民营经济促进法实施。将积极履行统筹协调职能，会同各部门、各地方扎实推动民营经济促进法实施，重点抓好配套建设、落地见效和学习宣传三个方面的工作。
- 商务部召开外贸企业圆桌会。商务部负责人表示，下一步将认真贯彻落实党中央决策部署，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，全力为外贸企业纾困解难，提供更多支持，帮助外贸企业开拓市场，促进外贸稳定发展。
- 2024年全国共有27座城市GDP超1万亿元。分别为上海、北京、深圳、重庆、广州、苏州、成都、杭州、武汉、南京、宁波、天津、青岛、无锡、长沙、郑州、福州、济南、合肥、佛山、西安、泉州、南通、东莞、常州、烟台和唐山。
- 央行有关负责人出席央行年度经济会议并讲话。指出中国人民银行持续推进货币政策框架转型，淡化数量目标，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用，健全市场化的利率调控机制，丰富货币政策工具箱，健全结构性货币政策工具体系。
- 福建省：支持大数据、人工智能等新型基础设施领域项目发行REITs产品。福建省人民政府办公厅印发《关于进一步推动资本市场服务科技型企业高质量发展的若干措施》，支持大数据、人工智能、物联网等新型基础设施领域项目发行REITs产品，鼓励回收资金用于科技创新领域投资。
货币市场
- 上周流动性相对平稳，回购利率涨跌互现。隔夜利率较前一周下行33.21BP至1.52%，7天回购利率下行25.91BP至1.58%。中等期限方面，14天回购利率下行16.67BP至1.64%，21天回购利率下行13.69BP至1.7%，1个月回购利率上行0.73BP至1.73%。
- 利率震荡。上周央行7天逆回购投放8,361亿元，到期16,178亿元，上周合计净回笼7,817亿元。中债国债1年期、3年期、5年期、7年期到期收益率分别累计小幅下行4bp、1bp、2bp、1bp至1.42%、1.46%、1.49%、1.57%，其余10年期、30年期到期收益率分别累计小幅上行1bp和2bp，达1.63%和1.84%。周内经历降准降息同步落地，债市曲线走陡，长端利率小幅抬升、短端利率有所抬升，周五资金面边际转松。
