行业投资策略：暖意渐起，焕启新程

食品饮料2025年05月13日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《白酒底部建议加配，大众品三条思路选股—行业周报》-2025.5.11《内需提振预期强化，关注政策改善可期—行业投资策略》-2025.5.8《一季报白酒稳健增长，零食新品红利表现突出—行业周报》-2025.5.5-36%-24%-12%0%12%24%2024-052024-09食品饮料相关研究报告 2025-01 1/46——行业投资策略张思敏（联系人）zhangsimin@kysec.cn证书编号：S0790123070080 沪深300 目录1、食品饮料跑赢市场，零食板块表现较好.................................................................................................................................51.1、2025年1-4月食品饮料板块跑赢市场.........................................................................................................................51.2、个股涨跌幅：行业景气度高、成长性和业绩较好的股票表现较好..........................................................................71.3、2025Q1食品饮料配置比例持续下降，成交金额占比收缩........................................................................................72、投资主线：暖意渐起，焕启新程............................................................................................................................................92.1、总量判断：宏观经济向好，微观产业承压..................................................................................................................92.2、2025年一季报总结：承压基调下的环比改善...........................................................................................................102.3、投资机会展望：白酒配置为主，大众品三条主线布局............................................................................................113、行业：白酒调整蓄势，大众品持续分化...............................................................................................................................133.1、白酒：酒企普遍增长承压，行业进入下行周期........................................................................................................133.1.1、行业出现明显降速，酒企分化进一步加剧.....................................................................................................133.1.2、一季度白酒增速明显放缓，高端和大众高端保持稳步增长.........................................................................143.2、啤酒：轻装上阵、底部爬升，销量优先、其次结构................................................................................................223.3、乳制品：乳制品需求仍承压，行业竞争理性............................................................................................................253.4、肉制品：屠宰规模及利润增长较好，肉制品吨利维持高位....................................................................................273.5、调味品：春节时点略有扰动收入增长节奏，成本下行带动盈利改善....................................................................293.6、休闲食品：春节错期基数影响，关注渠道变革和新品发展投资机会....................................................................314、重点个股：优选龙头，关注消费复苏机会...........................................................................................................................344.1、贵州茅台：收入业绩略超预期，彰显龙头韧性........................................................................................................344.2、五粮液：开局状态良好，渠道酝酿积极变化............................................................................................................344.3、山西汾酒：控制节奏，立足长远...............................................................................................................................354.4、古井贡酒：开局状态良好，渠道酝酿积极变化........................................................................................................354.5、青岛啤酒：修复销量优先，待旺季催化....................................................................................................................364.6、重庆啤酒：逐步企稳、需求筑底，底部仍有支撑....................................................................................................364.7、伊利股份：减值落地轻装上阵，盈利能力稳步提升................................................................................................374.8、新乳业：2025Q1利润超预期，结构优化持续提升盈利能力..................................................................................374.9、双汇发展：一季度肉制品承压，屠宰规模及盈利均较快增长................................................................................384.10、海天味业：龙头优势凸显，利润略超预期..............................................................................................................384.11、中炬高新：改革持续推进，收入利润短期承压......................................................................................................394.12、天味食品：收入利润短期承压，期待并购协同效应释放......................................................................................394.13、涪陵榨菜：公司拟收购味滋美51%股权，布局复调预制菜赛道..........................................................................404.14、煌上煌：门店有所收缩，静待经营底部反转..........................................................................................................404.15、东鹏饮料：2025Q1高歌猛进，继续发力................................................................................................................414.16、安琪酵母：2025Q1稳健起步，成本下降、弹性可期............................................................................................414.17、嘉必优：一季度高增，二季度仍乐观......................................................................................................................424.18、立高食品：冷冻烘焙恢复增长，奶油继续发力......................................................................................................424.19、龙大美食：扭亏为盈，努力改善................................................................................................