新秩序：特朗普的美国“梦”与美元信用的裂痕–20250513

发言人1 00:00我是吴开达。发言人1 00:01发言人1 00:06发言人1 00:12发言人1 00:18发言人1 00:26发言人1 00:34发言人1 00:37发言人1 00:47发言人1 00:53发言人1 00:57发言人1 01:07发言人1 01:13 发言人1 01:16而他自己反正宣称，就是他的这个百日执政的成果和他上前的这个执政目标来对比的话，就会发现什么呢？发言人1 01:23其实他竞选前的这个承诺兑现率还是比较低的。发言人1 01:28而从整个相对来说，它承诺兑现度的一个优先的话还是在贸易移民，包括边境，还有能源等领域。发言人1 01:34而在这个经济民生，包括我们讲地源这些方面的，这个就比较偏弱。发言人1 01:40然后这里面的话，其实我们的看什么呢？发言人1 01:42就是说在于他因为过渡的可能还是因为比较喜欢推这个行政令。发言人1 01:48但实际上涉及到周边合作，那可能他的一个政策兑现度就会大打折扣。发言人1 01:54它背后的这个更深层的还是一个政治矛盾。发言人1 01:57政治的矛盾的话，你会发现什么呢？发言人1 01:59它就兑现度较高的这个关税，就贸易关税这个领域，包括移民，还有边境安全，还有能源领域。发言人1 02:06但是其实另外一点就是我们讲的在财政和外交这些方面其实也有这个推进，但是成果并不显著。发言人1 02:12往下一阶段看的话，一个就是咱们讲的这个关税的一个落地结果，或者谈判的一个结果。发言人1 02:17另外的话就减税政策一个推进，其实也是市场的一个关注点。发言人1 02:21但是我们认为什么呢？ 发言人1 02:22就川普它的一个不同政策追求之间，其实是有这种就自就或者叫不自洽，或者叫结不性矛盾的。发言人1 02:29核心的一个矛盾就在于它的这个减资的困难，也是和它的财政的结构性特征，这个就是相相就是一个矛盾。发言人1 02:37另外的话就是它的一个矛盾，就是我们讲关税和减税的一个因果悖论。发言人1 02:42从市场的角度来讲，其实最近特别是如果从宏观还有微观，其实你看美股的B轮反弹，其实也是对于我们讲的这个宏观风险缓释后的一个财报驱动。发言人1 02:53但是并但是对于关税这个事儿，其实这种情报我们讲认为就是从美股的角度来讲，这并没有解除。发言人1 02:59因为这轮其实你从宏观层面来看的话，美国这边一方面确实它的一个经济数据出现分化的一个它的这个GDP，包括就业这块，其实那种已经开始这种硬数据的暗示。发言人1 03:10我们讲的美国经济其实有这种有有一定的认识。发言人1 03:14但是你从一些高频的，包括像消费者预期这些其实已经开始在走弱了。发言人1 03:18然后考虑到这个关税的传导，其实在他的这个一季度的应数据里面，其实还没有完全显现性。发言人1 03:24所以这里面其实就是对他的一个这种对经济上的一个冲击影响。发言人1 03:28其实这个里面也是对它会造成压力。发言人1 03:30另外一方面从微观台报就是说就美国的上市公司，就美股的现在看看的话，其实就是他财报的一个极短期的一个表现。发言人1 03:38因为大家其实主要还是担心后续，所以你其实也会你发现什么呢？发言人1 03:42 也没有打响美国市场对后续这些关注老动可能的这个怀疑。发言人1 03:46一方面就是在于美国的这种科技股的业绩还比较坚挺，但他消费的这些公司的瘾，尤其是大动。发言人1 03:53另外一点就是他的一个机器器业绩还是积极，但是远期业绩其实是也在成家了。发言人1 03:58其实都在反映特朗普的这一些就是说他要想做的事儿和他实际上最终能做的，或者说能能实现的。发言人1 04:06背后其实还是有这种撤走或在反制力量，并不是说想做什么，最后大家都觉得能够做成。发言人1 04:12所以这里面也是对我们来说，也是为啥说能够争取谈判，但是更底层的其实还是在于什么呢？发言人1 04:18特朗普要搞这个立春优化，实际上反过来，就是他要因为他要让这个就是因为它本来我们也知道原有的美元体系，其实是进口商品输出美元。发言人1 04:29然后大家可能包括他的一个服务业也是输出。发言人1 04:34同时可能就是就海外持有美国的这种所美元之后买美国这种资产。发言人1 04:38但现在就所谓的他要去加强的一个历史优化。实际上你会发现美元就是更底层的是美元对这个信用的这种裂痕其实越来越明显。发言人2 04:41实际上你会发现美元就是更底层的是美元对这个信用的这种裂痕其实越来越明显。发言人1 04:47所以你会发现如果特朗普包括之前美国那边出现古代会三杀，其实这里面都是因为美国的金融市场，特别是美债这部分，包括更底层的美元信用这一部分，其实实际上更深层次。发言人1 05:00对于咱们讲的这个制造业回流和抢美元的这个臭位，其实都是对川普要要所谓的川普的美国梦来说，都是一个更深层的挑战。我们后面再跟他系统您过一下。发言人2 05:10我们后面再跟他系统您过一下。 发言人1 05:12所以从第一点就是特朗普的预期差来看的话，就是从去年7月份下旬，因为当时的特殊事件，那川普的话因为大家之前是觉得看当时那个民族党，公务党还是选的时候还比较焦灼。发言人1 05:26但特殊确认之后，就看到川普的这种顺利把大幅提高。发言人1 05:30就围绕这个特朗普交易，其实这里面也做了就几番的这种所谓的各种的一个就是特朗就所谓特朗普交易就立特特朗普交易，包括特朗普交易混合就缓和等等。发言人1 05:41所以这里面其实资产价格变动的背后也是一个主要矛盾的变化。发言人1 05:45是特朗普上台之初，其实之前包括上台初期，大家其实它的政策不确定性，给市场反过来带来的是一个叫想象空间。发言人1 05:53但是另外大家其实往往会关优先关注他的一个减税的利好。发言人1 05:57而包括看到这个其实就认为他可能比他第一任期要更加的就是要更加成熟，或但实际上但忽视了其实他中间就是因为这次的这个包括后面那种关税的力度，就看到刚才我们讲的现在这个百特朗普来说也是一个百日新政之后。发言人1 06:16然后现在这些状态来看的话，其实我们分就系统去分析，就包括它的政策的优先级和内在矛盾，以及包括我们讲的它背后的一些策斗。发言人1 06:24其实也得也直观弄药。发言人1 06:26所以就是说按照我们前面讲的这个梦想和现实兄弟会发现什么呢？发言人1 06:29就是川普我们前面也提，然后提了一嘴，他其实还是比较他在在这个人行政里面还是特别喜欢用这个行政命令。发言人1 06:37大家看这里面就是在这个图里面，我们统计下，就是看这个统计下来的话，是远远的超过了其他，就甚至是比罗斯福当时所谓罗斯福的那个法律行政，其实超这种行政命令还要多。 发言人1 06:49可以说是创了我们讲二战之后美国总统之最。发言人1 06:53他而且本身推这个行政力，都是推这种重要且紧急，而且需要总总总统行政力的这种政策。发言人1 07:00但实际上川普其实他这次就是有点大规模去用这个东西。发言人1 07:06然后另外一点就是我们看时间节奏，我前面提到一个就是在他上任的第一天，另外就是四月份都还是比较明显，就是较为集中。发言人1 07:14而且他这里面就是从这个领域来看，主要就是在这个移民边境，包括能源贸这三大核心领域。发言人1 07:21然后主要议题的话就是包括我们前面讲的这个和全球重新贸易协定，然后还有对这个宗旨绿色能源的帮助和重启传统能源，还有就是管控这个移民。发言人1 07:33然后同节奏前面说到主要还是他上班第一天，还有四月之后。发言人1 07:38另外一点的话就是从整个的一个承诺履行来看，整体，所以说是说还是比较偏低。发言人1 07:43大家看这个统计，其实就积分卡来看，其实它的因为它政策其实多点开花，包括前面也提到了等等。发言人1 07:51但是一开始他就讲讲美国优先，主要是做层面承诺是打击非法移民，改革联邦政府，包括像这个食品价这样，通常包括我们讲的全球关税结束战争，包括取消这个DEI的等等。发言人1 08:03然后期里面，其实本身一开始大家发现它很多东西是不自洽的。发言人1 08:07然后这一轮的话，其实你做和他的就上初的一个目标做对比，你会发现兑现度就我们前面说到其实还是存在很多内部约束冲突情况下窗口在里面。发言人1 08:18基本上看下来的话就是六条承就相当于板贴，六条承诺兑现可能就8%，然后一条承诺就违约，然后四条的话陷入停滞，23条的话正在推进，基本上是这么个情况。 发言人1 08:31但是从分领域来看的话，它的一个优先度主要还是在贸易移民和边境和能源这些领域。发言人1 08:39然后在民生包括地源这方面，其实对态度就比较偏低。发言人1 08:43这里面我们前面也就开始就跟他说，可能还是在于他比较喜欢推这个方面。发言人1 08:47竞争力叫涉及多边合作。不管是和国会合作，还是和其他的国家的一些合作。发言人2 08:50不管是和国会合作，还是和其他的国家的一些合作。发言人1 08:52其实你会发现他可能在这块不是很，因为他是欢搞单边主义。发言人1 08:56实际上法国搞重要合作的东西，其实就政策这个兑现度就大打折扣。发言人1 09:01一方面在贸易领域的话其实。发言人1 09:04它这里面确实从四月份以来就全面提高这关税。发言人1 09:08包括这种征税，以及我们讲建立这种专门的所谓机构去管理这关税，这个到基本上是兑现了。发言人1 09:15但是里面有个就是我们前面讲为啥说他要和大家最后签，这个就是所谓的贸易谈判，这里面又存在着较大的变数。发言人1 09:22另外的话，从移民和边境的这个，其实他主要承诺的话还是组织无证的移民。发言人1 09:28包括这种出生公民权，恢复旅行禁令，封锁边境，大规模催收无证移民，然后也是宣布通。发言人1 09:34但这里面顺利的话就是他宣布国家紧急状态封管边界。 发言人1 09:38但是对于这个非法移民的去处，包括所谓无证移民的出生权，这个其实还是遭到了司法部门的反对和冲突。发言人1 09:46然后另外一点，能源领域的话，主要还是和拜登政府就反过来，它主要是中等这种绿色新政，但扶持传统能源。发言人1 09:52然后这里面的前者，主要还是把这个拜登的一些政策，就是通胀消减法案这些逐步的这些拨款逐步给就给那个呃逐步的试图收回。发言人1 10:01另外对后者的话，主要还是推出这个汽油协定，包括这种冻结点。发言人1 10:06还有另外一点就是可能就是要重启，就包括他的这种所谓海域的这些石油天然气的一开张，那些经济和政策财政这边的话确实有会发现它核心的主要承诺还是共通档。发言人1 10:17包括降低这种企业的税率，包括企业包括为全社会的大幅减税，包括降降减少低效就多的低效财政支出。发言人1 10:26但是这里面，就是一个在政府，现在来看主要是经典在政府的，所谓的经典和预算。发言人1 10:34但是其实之前大家就马斯克做G大家讨论比较多，但是看起来一开始很猛，但实际上你会发现最新的一个实际情况来看，就是他的这个次数控制，也还是非常有限。发言人1 10:45而且这反过来，马斯克可能差不多五月份之后，后面慢慢的可能在这事儿上面，也就可能投入的比之前可能就少很多。发言人1 10:53其实也是实际的面临的一些这种就现实的一些约束。发言人1 10:58那投资另外一点在控通胀，包括那种减税层面，其实还没有明显的进展。发言人1 11:02所以我们就综合来看的话，其实川普在这个经济和财政领域，实际上兑现度还是比较有限。发言人1 11:09 外交和地缘这个其实兑现度就更低了。发言人1 11:11他一开始其实还说包括要24小时结束，而乌包括要改变这个参与北约的这种政策。发言人1 11:17在俄物层面，其实你到现在其实都有，还是这个叫政委，到现在都没有所谓的有效解决北约的这个其实他现在主要还是参与的态度，也没有说这种不是说要退北约啥的。发言人1 11:29其实也看到也没有出现这种落地性的，但主要还是逼欧洲这些国家，包括欧其他的所谓的他的这些这种就这些属于欧