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特朗普国家资本主义：从看不见的手到看得见的铁拳 – 华尔街见闻 20250908

2025-09-08 未知机构哪开不壶提哪开

特朗普政府通过“补贴换股权”等方式深度干预产业政策，强化对芯片、稀土、军工等关键行业的控制，并干预外资并购，标志着美国转向“国家资本主义”。美国政府已对英特尔投资111亿美元，并计划对洛克希德马丁、波音等国防企业取得股权，形成实质性的主权财富基金。此外，特朗普通过关税迫使欧日韩加大对美投资，聚焦半导体等关键领域，并成立投资委员会进行监督。

美国资本市场定价逻辑随之转变，政策因子在资产定价中占比上升。信用方面，政府关联公司尾部风险下降，信用利差中枢下移；权益方面，政策利好初期效应可能受限，估值上限受制于治理约束和不确定性；利率方面，特朗普干预美联储人事，推动更鸽派政策，利率中枢下移，市场担忧美联储独立性受损。

短期内，特朗普国家资本主义将深化，AI、能源、国防等领域或成目标，外企是否接受持股是关键信号。美联储配合产业政策影响宏观框架稳定性，通胀与衰退风险升温，滞胀风险加剧。芯片、稀土、军工等领域有望获政策红利，波动性与政策不确定性利好贵金属。

特朗普国家资本主义：从看不见的手到看得见的铁拳 – 华尔街见闻 20250908

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