特朗普2.0推动美国再通胀 美元利率与汇率持续高位盘整——2024年度人民币汇率年报

2024年初至今，美元指数呈现由弱变强的“V型”走势，从102.25上涨至108.01，升值幅度为5.6%。除马来西亚、港币、泰铢对美元呈现小幅升值外，全球主要国家货币对美元汇率呈现贬值行情，其中日元、欧元、英镑等货币贬值幅度分别为8.7%、5.1%、1.4%，新兴市场货币贬值更为严重。

特朗普关税战2.0对美元指数的影响主要体现在三个方面：

1. 美元指数走势回顾：2024年1月至9月，美元指数小幅贬值；9月至12月，随着特朗普政策2.0推进，美元指数显著升值。
2. 特朗普关税战2.0的内容及影响：特朗普政府对加拿大、墨西哥、中国加征关税，并计划对钢铁和铝产品加征关税，预计将推高美国通胀，拖累中美经济增速。
3. 三大不确定性推高美元指数：
   • 通胀与美联储降息不确定性：特朗普关税政策将推高美国通胀，导致美联储降息不确定性陡增，10年期国债收益率和美元指数将维持高位。
   • 全球经济增长拖累：特朗普关税战将拖累全球主要国家经济增长，美元作为反周期资产将保持强势。
   • 全球经济政策不确定性上升：特朗普政府的关税政策将加剧全球经济政策不确定性，推高美元需求。

2025年美元指数预计将在102-112的区间内反复震荡。人民币兑美元汇率面临较大贬值压力，2024年初至今总体在7.0-7.35区间波动。内外部因素共同影响下，2025年人民币兑美元即期汇率预计在7.1-7.5区间波动，中间价在7.1-7.3区间波动。中国央行通过重启逆周期调节因子等方式维持人民币汇率基本稳定，但贬值压力仍将持续。