盘面证伪禁矿消息，沪镍维持滚动做空

镍不锈钢早报

• 走势评级：镍——滚动做空，不锈钢——观望
• 宏观&行业消息：菲律宾计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，预计将重创印尼镍冶炼产业，但盘面已证伪禁矿传言。
• 供应：菲律宾矿端发运量上升，矿端转松；镍铁利润接近盈亏平衡点，低品位镍铁利润丰厚；国内电解镍总供应环比萎缩，但总量仍处历史同期高位；电积镍成本预计下移。
• 需求：镍豆制硫酸镍成本约12.7万，与技术面压力位相符；下游硫酸镍成本可提供的需求支撑约在13.4万元/吨，外采厂家利润临界点约在13.7万元/吨；不锈钢利润分配不占优势，前期价格上涨多被镍铁厂占据，减产可能性小。
• 结论：维持12万-12.7万间的滚动做空。
• 操作建议：滚动做空。
• 风险提示：印尼NSR政策转变。

沪锌早报

• 走势评级：锌——偏空对待
• 宏观&行业消息：4月全国乘用车市场零售175.5万辆，同比增长14.5%，处于历年4月零售历史高位。
• 供应：矿企利润受关税政策影响，前期锌锭价格下跌导致利润收缩，但矿端未减产，进口大幅修复；冶炼端TC价格反弹至3400-3500元/吨，一体化企业利润虽收缩但总体不低。
• 需求：镀锌产能扩张，但产能利用率和产量不高，厂家生产积极性偏低；钢厂库存位置偏低，社会库存开始累库，终端需求退坡；压铸合金和氧化锌市场缺乏利好支撑，开工率提升几率不大。
• 结论：短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家对终端预期悲观，总体偏空看待。
• 操作建议：等待机会做空；如无反弹下方空间有限。
• 风险提示：镀锌厂家原料库存无法跟踪，或影响对锌需求传导。