锌镍不锈钢早报：降息预期波折 沪镍滚动做空

镍&不锈钢

• 走势评级：观望
• 核心观点：
  • 菲律宾进入雨季，镍矿价格小幅上涨；印尼新增镍矿缓解原料偏紧，镍铁价格预期回落。
  • 镍铁利润回落，电解镍产出受影响有限。
  • 2024年前三季度经济复苏缓慢，200系和400系不锈钢替代300系，但对镍需求总体随基建回暖有所上升。
  • 镍铁利润与硫酸镍利润计算出的电解镍价格上限为13.6万元，外采成本约13.5-13.6万元，价格触及该水平产量将大幅上升。
  • 新能源领域变化不大，供需两端直接驱动未形成，宏观情绪转冷压制板块情绪，暂时观望。
• 操作建议：观望

锌

• 走势评级：观望
• 核心观点：
  • 国内TC价格维持低位，锌矿港口库存10月后半段加速回落，绝对位置接近2018年以来历史最低。
  • 供应端原料偏紧，冶炼利润受压制，开工率或受影响，11月原料端偏紧无法改变。
  • 9月锌矿进口快速增加，供应端发力可能性下降。
  • 氧化锌产量逆季节性上行，但占比较少，总体拉动幅度有限。
  • 镀锌板卷产量自9月以来逐步上升，10月产量上升幅度缓慢，基建需求发力但受热卷价格偏高影响，镀锌厂家利润偏薄。
  • 社会库存小幅去化，钢厂库存缓慢累增，需求偏强但利润无法传导至锌锭端。
  • 短期看好基建需求，若终端利润能传导至镀锌端，将有效拉高锌锭需求。
  • 宏观情绪受美国通胀反弹影响转冷，压制板块情绪，暂时观望。
• 操作建议：暂时等待，宏观影响消化后，中期看多