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煤焦产业风险管理日报

2025-05-13袁铭南华期货J***

AI智能总结

核心矛盾：钢材即期现货利润高位维稳，高利润将带动铁水继续增产，煤焦短期供需双旺，现实基本面尚可。中长期看，受限于煤炭保供和粗钢压减预期，焦煤过剩矛盾难以解决，煤价或长期处于阴跌状态。焦炭自身供需矛盾相对可控，但钢材远月订单下滑，首轮提降已经开启，焦炭盘面上涨阻力较大。
利多解读：关税谈判缓和，全球风险资产均出现反弹。
利空解读：钢厂开启首轮提降，16日落地；国内煤矿年内减产驱动不强，稳产保供导致焦煤过剩严重。
操作层面：双焦维持反弹布空的思路不变，不建议抄底。
现货价格行为：焦煤现货库存高企，贸易商担心价格进一步下跌；焦炭现货库存偏高，焦化厂担心价格下跌导致焦化利润受损。
关键数据：
- 螺纹钢、热卷价格环比下降；
- 铁矿石、焦煤、焦炭期货主力合约手数环比变化；
- 安泽低硫主焦煤、蒙5#原煤、蒙3#精煤等现货价格环比持平或小幅下降；
- 澳大利亚、俄罗斯煤炭CFR价格环比持平；
- 吕梁准一级焦、日照准一级焦等现货价格环比持平；
- 焦炭出口价FOB价环比持平；
- 即期焦化利润、蒙煤进口利润、澳煤进口利润、俄煤进口利润等环比变化；
- 焦煤/动力煤比价、焦煤/动力煤比价季节性等数据。
仓单与基差：
- 焦煤仓单成本、主力基差环比变化；
- 焦炭仓单成本、主力基差环比变化；
- 焦煤01、05、09合约基差季节性；
- 焦炭01、05、09合约基差季节性。
库存季节性：大商所焦煤、焦炭仓单库存季节性。
内外价差：内外焦煤价差季节性。
海运煤进口利润：俄K4主焦、俄K10、俄Elga、俄伊娜琳等海运煤进口利润理论值。
季节性分析：
- 主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比季节性；
- 独立焦化企业吨焦平均利润季节性；
- 出口利润：焦炭季节性；
- 焦炭集港利润季节性；
- 即期焦化利润季节性；
- 即期焦化利润VS焦炭日均产量；
- 焦煤/动力煤比值季节性；
- 瘦煤/动力煤比值季节性；
- 主力螺焦比季节性；
- 主力矿焦比季节性。

2025/05/13南华研究院黑色研究团队袁铭：Z0012648张泫：F03118257投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号套保比例（%）建议入场区间25%1500-155050%1550-160025%900-95050%950-1000环比-19706-995701200400172464日环比周环比0-200-100-150-15 套保工具买卖方向J2509卖出JM2509卖出2025-05-12168703291446320039001290188761188162025-05-122025-05-0612908309851030 2025-05-131270127082082097097010151015

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