南华锌日报：消息面影响消退，基本面不能支撑其上涨

核心矛盾：锌价短期上涨主要受大盘消息面利好驱动，基本面缺乏支撑，导致多空分歧较大。供给端持续释放压力，需求端短期稳定，现货商挺价提供支撑，库存低位为价格提供较强支撑，预计难跌破22175元/吨。中长期看跌，空头逻辑兑现需看库存何时明显增长。

利多因素：库存处于历史低位，降息及消费利好政策，中美关系缓和利好贸易。

利空因素：需求不及预期，下游逢低采买导致支撑力度不足，进口窗口打开预计货量充足。

重要新闻与数据：

• 美国4月CPI数据待公布。
• 锌现货价格：SMM 0#锌均价22650元/吨，SMM 1#锌均价22580元/吨。
• 升贴水：上海升贴水330元/吨，广东升贴水310元/吨，天津升贴水300元/吨。
• LME锌价：0-3个月锌价2680美元/吨，3-15个月锌价2680美元/吨。
• 期货价格：沪锌主力22325元/吨，日跌165元/吨。
• 仓单：沪锌仓单总计1600吨，日减303吨；伦锌库存167950吨，日减1900吨。

研究结论：

• 短期锌价受库存支撑较强，预计难跌破22175元/吨。
• 中长期看跌，关注库存增长节点。
• 风险管理建议：
  • 产成品库存偏高者：多做空沪锌主力期货合约（75%，建议入场22700元/吨）。
  • 原料库存较低者：多做多沪锌主力期货合约（50%，建议入场21700元/吨）。
• 期权策略暂无推荐。

数据图表：

• 锌现货进口利润：近期进口盈亏波动较大。
• 加工费：进口锌精矿加工费及国产锌精矿加工费呈周期性波动。
• 库存季节性：上期所锌日库存及LME锌库存呈季节性变化。