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南华镍&不锈钢日报：消息面仍有利，预期内上涨20251009

2025-10-09南华期货王***

AI智能总结

核心矛盾：沪镍和不锈钢期货日内强势上行，整体有色金属偏强。镍矿方面，印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年，预计2026年配额下行；部分企业已获得的2026年配额将被作废，需重新申请。新能源方面，下游节后采购意愿恢复，市场流通偏紧，库存低，报价延续偏强。镍铁价格上涨动力消散，但成本压力下下行空间受阻。不锈钢方面，节后现货成交好转，采销均有动向；WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋违规，印度BIS认证豁免至年底，推动出口利好情绪，需求恢复疲软压力或缓解。
价格区间预测：
- 沪镍：11.8-12.6元/吨，当前波动率15.17%，历史百分位3.2%。
- 不锈钢：1.25-1.3元/吨，当前波动率16.62%，历史百分位0.1%。
风险管理策略：
- 库存管理（沪镍）：产品销售价格下跌，库存减值风险。建议卖出沪镍期货主力合约60%（等级2），卖出看涨期权50%（等级2），买入虚值看涨期权（等级3）。
- 采购管理（沪镍）：未来生产采购需求，担心原料价格上涨。建议买入远月NI合约（依据采购计划，等级3），卖出看跌期权（等级1），买入虚值看涨期权（等级3）。
- 库存管理（不锈钢）：产品销售价格下跌，库存减值风险。建议卖出不锈钢期货主力合约60%（等级2），卖出看涨期权50%（等级2），买入虚值看涨期权（等级3）。
- 采购管理（不锈钢）：未来生产采购需求，担心原料价格上涨。建议买入远月SS合约（依据采购计划，等级3），卖出看跌期权（等级1），买入虚值看涨期权（等级3）。
利多解读：印尼缩短镍矿配额许可周期，接管部分镍矿产区；宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设；WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外税率违规；印度BIS认证豁免延期至年底。
利空解读：纯镍库存高企，中美关税扰动仍存，金九银十需求恢复不及预期。
关键数据：
- 沪镍：主连库存124480吨，环比增长3.58%；LME镍库存23689吨，环比下降2.6%；社会库存40828吨，环比下降656吨。
- 不锈钢：主连库存128601吨，环比增长1%；社会库存90911.8吨；8-12%镍生铁出厂价全国平均为7500元/镍点。
- 镍矿：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价15-23美元/湿吨；中国港口镍矿库存分港口季节性波动。
- 镍铁：中国一体化MHP生产电积镍月度利润率波动；硫酸镍利润率分原料；电池级硫酸镍较一级镍豆溢价波动。
- 不锈钢：中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性波动。
研究结论：沪镍和不锈钢期货短期偏强，但需关注库存高企和需求恢复不及预期等利空因素。建议企业根据库存和采购需求采取套保策略，锁定成本或利润。

南华新能源&贵金属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569管城瀚从业资格证号：F0313867投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号【核心矛盾】沪镍不锈钢日内强势上行，整体有色偏强运行。镍矿方面印尼公布26年配额申报条例法规，配额有效期恢复为一年；部分企业在24-25年间已获得2026年的采矿配额，但这些配额将被全部作废，企业需重新提交新的26年年度RKAB申请，25年整体配额有一定过剩，在环境审查等监管限制下26年配额预计有所下行。新能源方面方面下游节后采购意愿有所恢复，当前市场流通偏紧，库存较低且仍有询单，后续报价或延续偏强。镍铁近期价格上涨动力消散，但是成本压力下下行空间受阻。不锈钢方面节后现货成交有一定好转，采销均有一定动向；出口方面WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋不符合规定，印度BIS认证豁免至年底均推动不锈钢出口利好情绪，需求恢复疲软压力或有所缓解。【利多解读】印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设持续推进WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规印度BIS认证豁免延期至年底【利空解读】纯镍库存高企中美关税扰动仍存金九银十截至目前需求恢复不及预期

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