镍&不锈钢周报：短期消息面扰动较多，中期仍看空为主

核心观点与关键数据

• 镍价波动：本周镍价宽幅震荡，波动幅度较大，主要受印尼限制镍供给言论和纯镍收储消息扰动。
• 印尼政策：印尼官员表示将监管镍产品以避免供应过剩，但未透露具体措施和实施时间。
• 收储传闻：市场传言中国可能进行镍收储，结合历史价格，收储可能性需重点关注。
• 镍矿价格：印尼内贸镍矿价格周环比持平，1.2品味均价22美金/湿吨，1.6品味均价44美金/湿吨。
• 消费端：NPI价格下跌至930元/镍点，钢厂利润修复，12月不锈钢镍消费小幅增加，三元前驱体排产7.77万吨，月环比上涨8%。
• 库存变化：国内精炼镍库存4.23万吨，周环比增2.2%，延续累库；LME库存16.45万吨，周环比下降0.5%。

研究结论

• 供需格局：短期处于供需双增格局，12月消费略超预期，但国内春节较早，1-2月下游季节性减产或超预期。
• 策略建议：维持逢高沽空观点不变。
• 风险提示：国内电积镍投产进度低于预期、三元消费超预期。

供需分析

• 供给端：印尼政策不确定性增加，国内冶炼环节利润修复，镍矿价格下跌。
• 需求端：不锈钢和三元前驱体消费略有回升，但整体下游需求无明显利好。

库存与价差

• 库存：国内精炼镍库存延续累库，LME库存下降。
• 价差：国内外镍价差变化需持续关注。

平衡表

• 供需平衡：结合当前数据和预期，镍市短期供大于求，价格承压。