镍：湿法和火法降负预期共振支撑，消息面扰动仍存不锈钢：印尼镍铁消息扰动，现实约束弹性

2026-05-22 张再宇国泰君安证券大表哥

【基本面跟踪】

宏观及行业新闻：
- 菲律宾矿商称2月12日可能翻倍印尼镍矿石出口量。
- 印尼预计2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。
- 印尼镍矿商协会（APNI）称2026年镍产量配额或增30%，但今年RKAB目标为2.6亿吨（低于去年的3.79亿吨）。
- 印尼能矿部部长3月25日表示今年或放宽煤炭和镍产量目标。
- 印尼ESDM已批准2026年镍矿2.1亿吨RKAB，但镍产量配额审批仍在进行中。
- 4月10日印尼修订矿产基准价（HPM）测算规则，新规2026年4月15日起生效。
- 印尼WBN全年配额或5月中旬用尽，矿山将进入维护状态并申请上调配额。
- Danantara有意收购Eramet旗下WBN股份。
- 5月19日某园区镍铁项目或因电解铝投产降负。
- 5月21日印尼拟将铁合金（含镍铁）纳入战略自然资源出口治理框架，2026年6月1日起由国企出口并需LS文件。
库存周度跟踪：
- 精炼镍：5月15日中国库存增8567吨至106726吨（仓单增8125吨，现货增942吨，保税区减500吨）；LME库存减2010吨至275778吨。
- 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数周环比持平。
- 镍铁-不锈钢：5月14日镍铁库存增0.3万吨至11.0万吨（月环比-6%）；4月不锈钢厂库增1%至156万吨，社会库存减1%至94.7万吨（钢联数据为113.48万吨，周环比降0.91%）。