南华国债日报：延续节前反弹20251009

观点：关注央行态度。周四期债全线收涨，TF、T、TL成交缩量较为明显，现券成交清淡，收益率全线下行。资金面宽松，DR001在1.33左右。公开市场逆回购6120亿，买断式逆回购11000亿，净回笼3513亿。美联储9月货币政策会议纪要显示联储内部在后续降息幅度上存在分歧。商务部公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决定。

行情研判：今日期债延续节前反弹态势，未受股市大涨影响。因部分投资经理、交易员仍在休假，市场成交较为清淡。节前发改委宣布将推进新型政策性金融工具，规模5000亿元用于补充项目资本金，未来需关注央行对于这一政策的具体安排。短期来看，央行可能仍然倾向于使用结构性工具支持实体经济，而延后降准降息的时点。短期市场或延续震荡态势，反弹后不宜追高，多单可部分止盈。

国债期货日度数据：

• TS2512：上涨0.036，持仓减少4895手
• TF2512：上涨0.095，持仓减少1035手
• T2512：上涨0.165，持仓减少18167手
• TL2512：上涨0.0384，持仓减少38093手

基差与IRR分析：

• TS、TF、T、TL主力合约基差均出现负值或减小，显示期货对现货的贴水程度有所缓解。
• IRR（利率期限利差）整体呈下降趋势，表明市场对长期利率的预期有所降低。

利率走势分析：

• 10年期国债到期收益率在1.51%左右，30年期国债到期收益率在2.25%左右，长债与超长债利率呈下行趋势。
• 国债利差（7Y-2Y、30Y-7Y）均扩大，显示市场对长期利率的预期有所变化。

资金面与政策利率：

• DR001在1.33左右，DR007在2.5左右，资金面宽松。
• 交易所融资利率GC001、GC007加权平均利率在1-2%之间。

美债与汇率分析：

• 美债10年期收益率在4.25%左右，3个月期收益率在4.54%左右，美债收益率整体呈上行趋势。
• 美中利差扩大，人民币汇率有所贬值。

结论：短期市场或延续震荡态势，反弹后不宜追高，多单可部分止盈。需关注央行对于新型政策性金融工具的具体安排，以及美联储后续降息幅度上的分歧。