水羊股份近期股价拉升,核心观点在于把握公司利润弹性和估值底部。公司已完成品牌、研发、供应链、渠道及组织的全球化布局,初步构建高奢美妆品牌管理集团标签。
2025年展望:大众品牌盈利修复,高奢利润率持续优化,当前对应2025年约20倍PE,关注边际改善。
子品牌表现:
- 伊菲丹:品牌势能与销售双增,强化线下和全球布局。2025年收入目标增速20%,Q1增速超两位数,上海张园城堡店开业表现超预期,持续构建全球10大城市品牌店矩阵。2024年明星代言和高端营销奠定高奢心智,2025年控制头部达播比例,注重自播/平销/线下良性发展,有望实现利润率回升。
- PA:定位轻奢年轻人群,高潜力+高成长。2024年收入目标翻倍(同比增长300%),抖音1-4月GMV达9500万元(同比增长230%),产品矩阵持续丰富。
- 御泥坊:收入增速回正,逐步减亏。2024年H2品牌调整策略重回大众市场,注重质价比,实现业绩修复。抖音1-4月GMV超6000万元(同比增长190%),全年目标盈亏平衡。