公司经营概述
2023年业绩回顾
- 全年（Q1-Q3）：营业收入为44.78亿元，同比增长2.16%；归母净利润5.06亿元，同比下降19.28%。
- 季度表现（Q3）：营业收入17.93亿元，同比增长5.12%；归母净利润2.38亿元，同比下降13.53%。
盈利能力与费用控制
- 毛利率：2023Q3毛利率为26.8%，较上年同期下降5.5个百分点，但环比提高6.2个百分点，主要得益于旺季规模效应增强及坚果产品占比提升。
- 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化-1.3%、-0.8%、+0.1%、-1.1%，表明公司在成本控制上取得一定成效，尤其是销售和管理费用率的明显改善，主要是由于员工薪酬减少及营销策略优化。
盈利能力改善与未来展望
- 价格趋势预测：预计自10月开始的新采购季，公司将受益于原料价格的逐步回落，采购成本有望进一步降低。
- 员工持股计划：公司计划推出第9次员工持股计划，覆盖包括董事长、高管在内的318名员工，最高筹资不超过1亿元，体现了管理层对公司未来的信心。
投资建议与风险提示
- 盈利预测：预计2023-2025年的营业收入分别为71.98亿元、80.46亿元、88.94亿元，同比增长4.6%、11.8%、10.5%；归母净利润分别为8.50亿元、10.95亿元、14.42亿元，同比变化-12.9%、+28.8%、+31.7%。
- 评级：基于上述预测，维持“买入”评级。
- 风险提示：原材料成本波动、行业竞争加剧、食品安全问题可能影响公司业绩。
结论
尽管面临2023年整体业绩的挑战，公司通过一系列措施如优化费用控制、预期原料成本的降低以及推出员工持股计划，展现了积极的应对策略。展望未来，随着价格趋势的改善和内部成本优化的持续，公司的盈利能力有望逐步恢复并提升，支持其长期增长潜力。
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事件：2023Q1-3实现营业收入44.78亿元，同比+2.16%；归母净利润5.06亿元，同比-19.28%。2023Q3实现营业收入17.93亿元，同比+5.12%；归母净利润2.38亿元，同比-13.53%。
盈利能力环比改善明显。2023Q3实现毛利率26.8%，同比-5.5pct，环比+6.2pc，环比明显改善主要系Q3旺季规模效应提升+坚果占比提升。2023Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.3/-0.8/+0.1/-1.1pct。销售、管理费率有明显改善主要系员工薪酬减少，营销端费用投放正常、并未缩减，财务费用率改善主要系利息收入增加。2023Q3实现净利率13.3%，同比-2.9pct，环比+6.7pct。
边际改善逐步兑现。10月公司进入新采购季，预计价格将逐步回落。目前采购仍在进行，后续还有进一步回落的空间。同时公司拟推出第9次员工持股计划，对象包含董事长、高管在内的318名员工，最终筹集资金不超过1亿元，反应出公司目前信心充足。
投资建议：我们预计2023-2025年营收为71.98/80.46/88.94亿元，同比+4.6%/11.8%/10.5%； 归母净利为8.50/10.95/14.42亿元 ， 同比-12.9%/+28.8%/+31.7%；对应PE为22/17/13X。维持“买入”评级。
风险提示：原材料成本波动，行业竞争加剧，食品安全问题。
