Q3利润超预期，把握估值底部机会

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公司经营概述

2023年业绩回顾

• 全年（Q1-Q3）：营业收入为44.78亿元，同比增长2.16%；归母净利润5.06亿元，同比下降19.28%。
• 季度表现（Q3）：营业收入17.93亿元，同比增长5.12%；归母净利润2.38亿元，同比下降13.53%。

盈利能力与费用控制

• 毛利率：2023Q3毛利率为26.8%，较上年同期下降5.5个百分点，但环比提高6.2个百分点，主要得益于旺季规模效应增强及坚果产品占比提升。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别同比变化-1.3%、-0.8%、+0.1%、-1.1%，表明公司在成本控制上取得一定成效，尤其是销售和管理费用率的明显改善，主要是由于员工薪酬减少及营销策略优化。

盈利能力改善与未来展望

• 价格趋势预测：预计自10月开始的新采购季，公司将受益于原料价格的逐步回落，采购成本有望进一步降低。
• 员工持股计划：公司计划推出第9次员工持股计划，覆盖包括董事长、高管在内的318名员工，最高筹资不超过1亿元，体现了管理层对公司未来的信心。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计2023-2025年的营业收入分别为71.98亿元、80.46亿元、88.94亿元，同比增长4.6%、11.8%、10.5%；归母净利润分别为8.50亿元、10.95亿元、14.42亿元，同比变化-12.9%、+28.8%、+31.7%。
• 评级：基于上述预测，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料成本波动、行业竞争加剧、食品安全问题可能影响公司业绩。

结论

尽管面临2023年整体业绩的挑战，公司通过一系列措施如优化费用控制、预期原料成本的降低以及推出员工持股计划，展现了积极的应对策略。展望未来，随着价格趋势的改善和内部成本优化的持续，公司的盈利能力有望逐步恢复并提升，支持其长期增长潜力。