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水羊股份26H1核心业绩表现如何？
公司26H1实现营收25.1亿元，同比增长0.4%，归母净利润0.87亿元，同比下滑29.4%。扣非归母净利润0.8亿元，同比下滑31.0%。26Q2收入13.1亿元，同比下滑7.2%，归母净利润0.5亿元，同比下滑35.6%，扣非归母净利润0.5亿元，同比下滑39.6%。主要原因是销售与股份支付费用增加拖累利润。
水羊股份高端品牌发展情况怎样？
26H1自有品牌实现营业收入11.5亿元，同比增长10.6%，占整体营收比重45.8%，毛利率为78.81%，同比提升2.0个百分点。EDB大单品业绩保持增长，超级CP组合市场认知进一步强化，中国区线下拓展直营店9家，全国直营门店已达30余家；RV依托品牌升级与重磅营销活动驱动品牌势能提升，销售同步增长。公司聚焦高端品牌、战略收缩大众品牌。
报告对水羊股份未来发展的建议是什么？
公司持续聚焦高端品牌的长期品牌建设与研发投入，战略性收缩自主大众品牌。公司推出股权激励计划，参加对象不超过979人，覆盖高管7人、管理岗其他核心人员199人、专业岗核心人员773人，拟授予股份数不超过254.2万股，占公司总股本比例0.58%。后续核心关注公司高端品牌大单品（EDB/PA）成长、国内市场拓展节奏（RV），以及销售费率改善趋势。
水羊股份当前市场面临哪些挑战？
26Q2毛利率、期间费率、净利率分别为69.3%、63.0%、4.0%，同比分别变动+4.1、+6.6、-1.8个百分点，其中销售费率为54.7%，同比提升6.2个百分点。销售、管理、研发费用中的股份支付费率合计提升0.7个百分点，涉及金额0.18亿元。股权激励计划预计确认股份支付费用约为778万元，合计约0.63亿元将在12个月锁定期内摊销，或将影响后续业绩释放节奏。
报告提示哪些投资风险？
公司高端品牌业绩兑现节奏相比大众品牌更慢、周期更长。销售费用大幅提升是拖累净利率的核心因素，26H1销售费率提升4.0个百分点，其中平台推广服务费率提升2.9个百分点。股权激励费用将在12个月内摊销，影响短期业绩。需关注公司高端品牌大单品成长、国内市场拓展节奏，以及销售费率改善趋势。