海外巨头持续投入AI重视光通信等投资机遇20250512

微软亚马逊资本开支AI GP300关税战业推板块的积极表现，归功于中美关税战缓和及海外巨头加大微软亚马逊资本开支AI GP300关税战业推板块的积极表现，归功于中美关税战缓和及海外巨头加大产业链及卫星互联网板推迟及关税战影响回调，但近期外部环境变化促使相关标的大相关标的仍处于底部位置，配置价值凸显。业绩方面，新易盛、世、微光模块需求亦有望持续增长。产业链发展趋势产业链发展趋势的落地受综合因素影响，但其与可插拔技术将并存并肩发（人工智能数据中心）算力产业链被看好。光模块企业如新一网、世嘉光子、芯片，有助于推动国产相关工技术对行业发展的推动作用。 预计2025财年，智能云营收将达到287.5到290亿美元，同比增长22%，其中余额云营收预计同比增长34%到35%，主要由AI容量增长带动。亚马逊的AWS云业务在2025年第一季度实现营收293亿美元，同比增长17%，显示了AI和非AI业务的持续增长。AWS的加订单量为1890亿美元，同比增长20%，平均寿命周期为4.1年。AI领域拥有数十亿美元的年化收入，且增长速度仍在三位数水平，表明行业仍处于早期阶段。公司表示，新投入的能量迅速被消耗，且大量本地设施尚未迁移到云中，定制芯片产品已开始大量生产，与GPU相比，性价比提高了30%到40%。为推动AI发展，公司将大幅降低推理价格需求，2025年Q一的现金资本开支为243亿美元，主要用于AWS基础设施建设和满足AI需求，以及投资于定制芯片。预计2025年营收将在1590到1640亿美元之间，同比增长7%到11%。整体来看，AI行业作为年度投资主线仍值得持续看好，海外AI产业链近期财报显示AI是数据厂商的重要投入和发展方向，未来AI行业和AIGC产业链有望保持较高景气度。● 17:29光通信与军工通信板块投资机会分析光通信与军工通信板块投资机会分析本对话重点讨论了光通信和军工通信板块的投资机会。光通信板块中，光模块行业表现强劲，国内龙头厂商业绩显著增长，受益于算力基础设施建设和资本开支增长，高速光模块销售增加。板块复苏明显，市场反应良好。同时，光芯片、光器件板块需关注实际突破与演化。此外，硅光技术作为光通信的前沿技术，其商业化发展仍处早期阶段，需关注产业链协同。在军工通信板块，国际局势动荡背景下，自主可控和技术升级逻辑可能被强化，建议关注数据链、卫星互联网等细分领域，特别是卫星互联网建设，需关注卫星载荷、卫星平台零部件、地面设备和卫星运营等环节的机遇。问答回顾问答回顾发言人发言人问：我们今天会议重点推荐的板块有哪些？为什么现在是布局光模块、问：我们今天会议重点推荐的板块有哪些？为什么现在是布局光模块、CPU等优质赛道的好时等优质赛道的好时机？机？发言人答：我们今天重点推荐的板块包括光模块、CPU等赛道，以及AIDC产业链和卫星互联网细分领域。目前，以光模块、CPU为代表的优质赛道中相关标的仍处于底部位置，配置价值凸显。近期受到GP300推迟、关税战等因素影响，这些板块遭受了较大回调，但随着外部环境改善和近期巨头如新易盛、中际旭、创世嘉、光子等公司的大幅修复，我们认为这些赛道中的优质标的具有较高的投资价值。发言人发言人问：近期有哪些重要的积极变化？问：近期有哪些重要的积极变化？发言人答：近期有三个重大变化：一是从业绩角度看，以新易盛、世嘉光子、博创科技等公司一季度业绩超预期，验证了海外算力产业链的高景气度和兑现度；二是中美关税战全面缓和，两国均表示将大幅下调关税；三是原先市场担忧的微软数据中心砍单及巨头资本开支下调问题，但从海外巨头发布的财报来看，他们不仅没有下调资本开支，反而在AI领域追加投资，比如Meta上调了2025年资本开支预期，并持续增加数据中心投资以支持AI发展。发言人发言人问：关于光模块需求的情况如何？问：关于光模块需求的情况如何？发言人答：由于GP300推迟导致2025年1.6T光模块需求有所下调，但在经过前期回调消化后，产业链传来消息，部分巨头上调了明年对于800G光模块的需求，预示着2026年800G光模块需求有望超预期，并随着GP300及相关芯片发布，1.6T光模块需求也将持续增长，带动相关公司如新易盛、中兴视创等业绩保持良好增长态势。发言人发言人问：问：CPU领域的情况如何？领域的情况如何？发言人答：我们预计2025年是CPU元年，尽管规模落地受制于综合因素，但CPU和可插拔产品在未来一段时间内将并肩发展，共同推进。因此，CPU也是值得关注的光通信分支方向。发言人发言人问：国产问：国产AIDC算力产业链方面有哪些积极信号？算力产业链方面有哪些积极信号？发言人答：国产AIDC产业链也迎来重大利好。首先，英伟达已表态将推出专门供中国使用的AI芯片，这将加速国产算力芯片渗透率的提升。其次，国产算力芯片公司接到了加单信息，多家企业上调了对于2025年国产芯片总量的指引，同时华信技术、浪潮信息一季度营收表现亮眼，印证了巨头在一季度对AI芯片大力投入和采购。此外，国产商业风险需求旺盛，多个AIDC公司订单洽谈落地中，国产大模型DAU表现超预期，整体上国产算力产业趋势持续强化，其中AIDC产业链是最大利好所在。发言人发言人问：问：AIDC机房建设涉及哪些方向？机房建设涉及哪些方向？发言人答：AIDC机房建设主要涉及三个方向：一是AIDC机房本体，代表性企业包括但不限于新一网集团、光华新网、奥飞数据、万国数据、世纪互联、大维科技以及部分运营商；二是液冷风冷技术，相关公司有英维克、银轮股份、鹏飞股份等；三是算力租赁服务，涉及润建股份和金赛智联等企业。发言人发言人问：网络层面的哪些方向值得关注？问：网络层面的哪些方向值得关注？ 发言人答：在网络层面，值得关注的方向包括光模块（如征地续创新一瞬、华工科技、光讯科技）、交换机及芯片（如紫光股份、盛科通信、中兴通讯）、连接设备（如AEC、DAC，涉及华丰科技、亿华股份、博创科技）以及CPU光器件光芯片领域（如世家光子、博创科技、晨光长光华芯、廉洁科技等）。服务器层面，优质的标的有华信技术、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份等。发言人发言人问：卫星互联网板块有何投资机会？问：卫星互联网板块有何投资机会？发言人答：在当前国际环境动荡背景下，卫星互联网板块迎来绝佳布局机会，尤其是在军工相关订单方面有显著增长。该板块的相关标的有海格通信、臻镭科技、平昌科技、信科移动等。发言人发言人问：海外云巨头近期在光模块及问：海外云巨头近期在光模块及AI领域的表现如何？领域的表现如何？发言人答：以Meta为例，其2025年基本开支上调至640到720亿美元，并持续推进AI模型训练。Q1实现营收423亿美元，同比增长16%，净利润166亿美元，同比增长35%。同时，自研芯片用于核心排名和推荐推理，预计25年将进一步提升AI负载采用率并增加容量。微软方面，云营收持续增长，数据中心建设加速，Q3基本开支214亿美元，智能云业务实现营收268亿美元，同比增长21%。而亚马逊AWS营收及订单也保持增长，计划加大智能芯片采购力度。发言人发言人问：问：AI行业是否仍可作为年度投资主线？行业是否仍可作为年度投资主线？发言人答：我们不能持续看好AI行业作为整个年度的投资主线，但从海外CS数据厂商最新财报来看，AI仍然是重要投入和发展方向。预计未来包括HIV four在内的多模块AIoT事件模型等领域将保持较高景气度。发言人发言人问：哪些板块是目前值得关注的投资重点？光通信投资还有哪些具体板块值得关注？问：哪些板块是目前值得关注的投资重点？光通信投资还有哪些具体板块值得关注？发言人答：首先强调光模块板块，尤其是我国光模块在全球海外商品产业链中具有高确定性。龙头厂商已占据光通信产业关键生态位，且受益于算力基础设施建设和资本开支增长，相关公司如新一线、续账等一季度业绩表现出色，板块投资复苏明显，随着贸易冲突缓和，海外产业链投资信心有望回归，特别是对光模块龙头企业如续航生命证的投资需高度重视。在光通信投资方面，除了光模块，还有光芯片、光器件板块值得关注。近一年来，各公司在新技术如硅光CW光阳、MPOAWG等方面取得有效放量，如博创科技、世嘉光等厂商产能迅速爬坡，业绩表现出色。同时，前沿技术如CPU和OA在低功耗、低成本、小体积的光通信解决方案方面，有望在以英伟达为代表的推动下加速落地，但商业化发展仍依赖产业协同，目前处于早期阶段，硅光的应用及其产业链环节的发展值得关注。发言人发言人问：军工通信板块有何投资机会？问：军工通信板块有何投资机会？发言人答：在国际局势动荡和地缘冲突加剧背景下，军工通信板块受益于内需拓展、自主可控和技术升级逻辑强化。军工产业链自主化程度高，技术持续迭代，十四五末期市场需求有望回暖。其中，数据链、卫星互联网回流应用等板块有望迎来产业预期，尤其是卫星互联网建设方面，从政策、资本和技术储备到实际落地均有良好进展，各个环节均有投资机会，例如卫星制造、载荷供应商、平台零部件供应商、发射资源分配、高价值网建设终端市场以及卫星运营等环节都值得关注。