消费电子行业即时点评：中美发布关税联合声明叠加苹果降价，行业估值有修复空间

请务必阅读免责条款中美发布关税联合声明叠加苹果降价，行业估值有修复空间2025-05-12星期一【事件】➢根据5月12日商务部发布的中美日内瓦经贸会谈联合声明内容，美国将(一)修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税:(二)取消根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税；➢根据行业信息，2025年5月10日，苹果向渠道商下发了调价通知：iPhone16Pro128GB版本降价176美元，约合人民币1445元，叠加消费券后到手价低至5499元；iPhone16ProMax所有容量版本降价160美元，约合人民币1313元，入门级256GB版本在618期间有望降至7400元以内。【点评观点】➢行业特征决定了对后续消费电子关税水平可持相对乐观态度中国拥有庞大的消费电子制造产业，是全球最大的生产基地，涵盖智能手机、电脑、电视、电子元件等广泛的产品领域。在消费端，中国市场规模庞大，其中手机销量大约占全球市场的四成，是全球最大的市场。中国庞大的需求足以拉动中国国内供应链实现良性循环和自我迭代，因而使得中国消费电子供应链的优势持续巩固。离开了中国供应链，全球消费电子产品大概率会面临供应短缺、成本上升以及迭代变慢的困境，对中国加征高额关税只会造成多输的结局；➢苹果降价巩固中国市场份额，有助于国内市场出货量上升根据IDC数据，今年1季度苹果在中国市场的智能手机出货量同比减少了9%，市场份额也从之前的17.4%下降至13.7%。为了应对其他中国品牌的激烈竞争，以及为未来推出的新机型降低库存压力，苹果本次降价除了有利于其自身销售增长，也有可能带动其他品牌跟进。➢投资建议：综上，消费电子行业短期内具备估值修复空间，建议积极关注直接或间接出口占比较高的果链零配件龙头，包括比亚迪电子（0285.HK）、舜宇光学科技（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）和丘钛科技（1478.HK）。 相关报告 研究部 2免责条款本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观 一般声明责任。级或评分。而独立做出的。特别声明利益冲突。复制、刊登、发表或引用。分析员声明点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852) 3769 6888传真：(852) 3769 6999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk