核心观点与关键数据
宏观主导逻辑
- 中美贸易谈判取得积极进展，市场风险偏好回升，有色金属普现反弹。
- 美方承诺取消大部分对中国商品加征的关税，中方相应取消对美国商品加征的关税。
- 有色金属板块反弹，但人民币相对美元升值可能导致外强内弱。
- 后续关注是否继续出现“抢出口”带来的订单回升，以及产业链整体是否出现正反馈。
有色金属策略建议
- 铜：美联储按兵不动，6月降息预期下降；全球制造业PMI下降，宏观利空铜价；国内铜精矿紧缺，TC加工费下降但未明显约束产量；需求方面，一季度国内铜材产量创新高，4月需求维持韧性，但关税抑制或将显现；国内铜社库连续10周去库，但去库节奏放缓，基本面拐点临近。建议逢高沽空，短期上方压力区间78000-80000元/吨，下方支撑区间75000-76000元/吨。
- 锌：关税谈判取得积极进展，宏观偏暖，锌价短线反弹；国产加工费略有上行，库存有所回升；锌期限back结构有所缓和，远月上涨幅度偏多。建议短线波段操作为主，偏多思路为主，下方支撑21600-22000，上方注意23000-23200压力。
- 铝及氧化铝：宏观利好带动盘面走强；电解铝供给依然较宽松，需求板块分化明显。建议短线波段操作为主，偏多思路为主，需关注宏观及板块共振影响。沪铝06合约上方压力区间20000-20300，下方支撑区间19000-19200；氧化铝盘面震荡偏强，现货价格小幅上升，交易所注册仓单继续减少，氧化铝在产产能有所减少。建议短线偏多思路为主，09合约上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600。
- 锡：盘面震荡上涨，宏观利好是主因；冶炼端原料紧张持续加剧，缅甸佤邦的复产已提上日程，刚果金已逐步复产。建议短线波段操作为宜，偏多思路为主，背靠250000可买保介入。需关注矿端情况以及宏观影响，上方压力区间290000-300000，下方支撑区间245000-250000。
- 铅：贸易形势缓和，中美谈判取得进展，有色普涨回升；再生精铅销售困难且成本高企，再生铅冶炼企业较大面积减停产，进口窗口仍关闭，铅现货库存小降。宏微观利多共振，铅短线反弹暂波动延续，下方关注16500-16600支撑，上档暂关注17000-17200压力。
- 镍及不锈钢：关税形势缓和，宏观转暖，印尼提及菲律宾6月可能出台法律禁止镍矿出口或影响印尼镍产品生产，镍价短线反弹，日内偏强波动。2月时此消息出现时对当时行情影响非常有限，此次市场料会继续评估通过法案可能性以及执行的开启时间。近期下方支撑继续11.8-12万元，再上档主要压力12.8-13万元。区间下沿逢低偏多多单暂持有，突破上沿前维持区间思路。继续关注宏观整体导向，关税脉冲波动，以及矿端预期变化。不锈钢窄幅整理。成本支持松动，原料成交价有所下移，5月不锈钢排产整体变化不大，节后显现供需错配累库。不锈钢因关税谈判进展普涨跟随反弹，逢低多单暂谨慎持有。支撑位继续关注12500-12600，压力位暂看13200-13500，镍/不锈钢波动回升。
有色金属行情回顾
- 4月份，铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢期货价格均上涨。
有色金属持仓分析
有色金属现货市场
有色金属产业链
- 图表展示各品种的库存变化、加工费变化、现货市场价格、产量季节性等产业链数据。
有色金属套利
- 图表展示各品种的沪伦比变化、升贴水走势等套利机会。
有色金属期权
- 图表展示各品种期权的波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等期权数据。
研究结论
- 中美贸易谈判取得积极进展，市场风险偏好回升，推动有色金属价格反弹。
- 各品种基本面存在差异，需关注宏观、供需、库存等多方面因素。
- 建议根据各品种的具体情况，采取逢高沽空、短线波段操作、偏多思路等策略。
