烧碱：短期震荡，后期仍有压力

短期来看，烧碱现货价格因下游补库需求出现反弹，尤其是氧化铝新产线投产带来的灌槽需求较大，导致山东某氧化铝企业上调采购价。但厂家并未跟随涨价，魏桥与山东市场价差收敛，利空烧碱市场。长期来看，烧碱仍是高产量的格局，考虑到二季度需求淡季，下游补库过后，后期仍需压缩利润，供应减产才能实现供需平衡。

需求方面，氧化铝新增产能投放导致短期需求上升，但行业普遍低利润，部分厂家提前检修。非铝需求普遍偏弱，但中美阶段性和解可能带动粘胶短纤、印染等行业短期需求回升。出口方向对烧碱仍有较强支撑，但主要取决于囤货节奏，贸易战导致外商采购谨慎，持续追高囤货可能性较低。

供应端，烧碱后期5月份仍有新增检修，但厂家负荷普遍处于高位。未来需关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，虽然一季度因烧碱高利润影响有限，但后期若烧碱和液氯承压下行，边际装置供应将受利润影响。

整体来看，下游囤货持续性决定烧碱反弹持续性，未来需关注魏桥送货量情况。

09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差25458302594492025年5月13日