机械行业2024年报总结：科技为矛，内需为盾：推荐人形机器人和工程机械

请务必阅ûk文之后ö免责条款部分科技为ÿ，内需为盾ÿ推Ó人~人Ü工程械44械行业2024年报总ÿ[table_Authors]肖ÿz(分析^)刘麒}(研究助理)欧阳天奕(研究助理)021-38676666021-38676666021-38676666»号S0880522120001S0880123070153S0880125042245本报告ÿûÿ2024-2025Q1械行业景|回W，半ÿ_设备1工程械1~人1出口链ö营wÜ{ï均有所rÿ2u于ÿ际贸易{外部环Ûö变W，我们¯为后续外Uß经济将承压，科技þ争将r为旋ß，建议重点s注科技û动ß道ÿ人~人13C装备Ü半ÿ_设备{Ā工程械为代表ö内需û动ß行业景|þ有维持高位2÷Í要点ÿ[Table_Summary]÷Í建议ÿ我们ö推Ó组\包îÿ1Ā人~人ÿ恒立ÿ压1贝斯特1兆威电1鸣志电~1优必选22Ā3C设备ÿ奥n特1[众精工1快[~能1凯格精Ā3Ā半ÿ_设备ÿ精测电[1华海清科24Ā工程械ÿON重工1ß工械1中联重科22024年械行业整_景|抬W2jó2025年N季þ末，A¡械行业N市公ûq610ÿ22024年q实ów入2.3万亿元/yoy+4.9%，实ó归母Ñ{ï1232.4亿元/yoy-11.1%，û{÷22.7%/yoy-1.00pct ,Ñ{÷5.7%/yoy-0.96pct，ROE6.2%，Í产负z÷52.6%Ā2025Q1营业w入\«5220.8亿元/yoy+8.8%，实ó归母Ñ{ï383.3亿元/yoy+20.1%，û{÷22.6%/yoy-0.4pct，Ñ{÷7.3%/yoy+0.69pct2分[行业看，24年景|UNö行业有ÿ半ÿ_设备1工程械1床刀具1出口í费链{225Q1景|继续UNö行业有ÿ半ÿ_设备1工程械1出口í费链{22024-2025Q1，人~人ö力o感~块1轴承块1腱ÿo动块归母Ñ{ï增ŸóW较多22025Q1人~人业绩回W，~人本_1s节总r{{ï较2科技为ÿ，内需为盾ÿ重点s注人~人Ü工程械行业21Ā人~人ÿ聚焦技o引领Ü商业Wû动两ÿ22025年，技o路径从<多o感~融\=r<本_~能=¶ÿ，对软|þ技o产新ö要n2Optimusß入<技o爆发→商业验证=过o期，供应链从<功能实ó=r<性能óW=，优选具备产品力1持续研发能力1批量稳Û供货能力ö零部þÓ商Āÿ产汽车ÓÜÞ联Ó下场，将重塑ÿ内人~人格局，领先Ó商积极探索场景落w，优选卡位汽车Ó/Þ联Óß点öO业22Ā3C设备ÿAI带来新N轮产品创新周期2预«2026年推出ö苹ÿ折叠_kÜAIÿï落wöAIk，有带来新N轮c周期，拉动新增产ÿ，催使þÿ品牌商开新N轮Í本开支23Ā半ÿ_设备ÿÿ产ÿ代与Í本开支两ÿ2×w治Ý，ÿ内半ÿ_设备ë可控Ï有较óW空间2×益AI1汽车~能W及3Cþÿ复苏{拉动，全w半ÿ_•额持续回暖，ÿ内流晶WÓ~动÷亦维持高位，þ{能力幅}善，有拉动其ò设备ÿÍ本开支24Ā工程械ÿÿ内景|þ周期性回W，出口w{ÿ构性}善2随着逆周期财逐o发力Ü行业周期性UN，挖掘ÿ内•量增Ÿ有继续回W2出口虽w面临NÛ贸易摩擦风ÿ，但部分工程械Ó美ÿ口较小，风ÿ可控，龙}公û海外_局完善，逐oß入w·期2风ÿó{ÿ新技o研发O达预期1市场þ争ò剧{2 目录1.械行业年报业绩ë览..............................................................................32.科技链ÿ科技为ÿ，重点s注人~人13C设备1半ÿ_设备{2.1.~人ÿ量产时{r来，s注行业商业验证ßþ............................52.2.3C设备ÿs税Ýÿ期承压，26年预«苹ÿÍ本开支较..........82.3.半ÿ_设备ÿ先ßv程为k产重点，ÿ产ÿ代持续òŸ..............113.重ß械ÿ内需为压舱÷，s注出海ÿ构W}善................................143.1.工程械ÿÿ内景|þ周期性回W，出口w{ÿ构性}善..........143.2.轨交装备ÿÍ本开支维持高位，s注更新1出海遇..................163.3.ý服设备ÿ«单维持高增，深海科技催W海Ný服设备..............193.4.»舶块ÿ归母Ñ{ï同比óW，k«单充沛..........................224.顺周期ÿ宏Ë景|复苏，行业有迎来业绩修复................................244.1.床刀具ÿ产需修复，期待qo下O稳回W..........................244.2.工业|_ÿ下~需n有逐o复苏，宗|_ÿ格持续回W......274.3.叉车ÿÿ内外需nU好，~能Ws开新空间..................................304.4.仪~仪表ÿ业绩ÿ期承压，ß待ÿ产ÿ代òŸ..............................324.5.检验检测ÿ业绩ÿ期承压，ß待需n释放......................................355.能þ装备ÿ行业筑ß，看好产能出清后龙}复苏................................375.1.Y伏设备ÿ技o创新+支持，高效产能o当下发展重点........375.2.锂电设备ÿ下~Ó商k产~×，新技o发展带来行业新遇......405.3.风电零部þ:S四五wÛÿ内装高增，欧洲海N装有量ÿ齐W6.出口í费链ÿ业绩òŸ释放，s注有海外产能ö优质公û................467.风ÿó{....................................................................................................48 请务必阅ûk文之后ö免责条款部分2 of 51块542 请务必阅ûk文之后ö免责条款部分3 of 511.械行业年报业绩ë览jó2025年N季þ末，A¡械行业N市公ûq610ÿ，2024年q实ów入23298.8亿元，同比增ÿ4.9%，实ó归母Ñ{ï1232.4亿元，同比下滑11.1%，û{÷1Ñ{÷分别为22.7%15.7%，ROE为6.2%，Í产负z÷为52.6%Ā2025Q1q实ów入5220.8亿元，同比增ÿ8.8%，实ó归母Ñ{ï383.3亿元，同比增ÿ20.1%，û{÷1Ñ{÷分别为22.7%17.9%2w入分析ÿ年þ营w增Ÿ稳u，季þw入增Ÿ环比持续U好2从年þw入规模增Ÿ来看，2022年械行业ïß回W，2023年以来保持稳u发展，2024械行业w入增Ÿ为4.9%，同比2023年óW0.2pct2从季þw入规模增Ÿ来看，2024Q2后械行业持续U好，2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4单季þw入增Ÿ为5.7%/3.1%/5.0%/5.9%，2025Q1单季þw入增ÿ有所òŸ，达r8.8%2þ1ÿ2024年械行业w入总额同比+4.9%þ2ÿ2025Q1械行业w入总额同比+8.8%数据来þÿWind，ÿ泰海通证券研究归母Ñ{ï分析ÿ归母Ñ{ïî动较，25Q1有所反弹22024年，械行业 þ { 规 模 承 压 ， 归 母 Ñ { ï 总 额 同 比 下 滑11.1%， 分 季 þ 来 看 ，2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4 械 行 业 归 母 Ñ { ï 总 额 同 比+4.2%/-10.8%/-7.7%/-38.4%，四季þ达r¶ÿ性低点22025Q1，械行业归母Ñ{ï规模有所反弹，同比增ÿ20.1%2þ3ÿ2024年械行业归母Ñ{ï总额同比-11.1%þ4ÿ2025Q1械行业归母Ñ{ï总额同比+20.1%数据来þÿWind，ÿ泰海通证券研究û{÷1Ñ{÷分析ÿþ{能力ÿ本维持稳Û，25Q1¿际}善22024年，械行业û{÷1Ñ{÷分别为22.7%15.7%，均略低于2023年水平2分季 þ 来 看 ，2024Q1/2024Q2/2024Q3/2024Q4，  械 行 业 û { ÷ 分 别 为23.1%/22.9%/23.1%/21.7%，械行业Ñ{÷分别为7.2%/7.5%/6.8%/2.5%，除四季þ外ÿ本保持稳Û22025Q1，械行业þ{能力¿际}善，û{÷1Ñ{÷分别为22.7%17.9%24.9%8.8%0%5%10%15%20%25%20242025Q1yoy010002000300040005000600070008000-11.1%20.1%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%20242025Q1yoy0100200300400500械行业归母Ñ{ïÿ亿元Ā 5.7%3.1%5.0%5.9%8.8%0%2%4%6%8%10%械行业w入ÿ亿元Āyoy4.2%-10.8%-7.7%-38.4%20.1%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%yoy 数据来þÿWind，ÿ泰海通证券研究数据来þÿWind，ÿ泰海通证券研究49.3%43.7%4.0%-3.4%4.4%0200400600800100012001400160020192020202120222023械行业归母Ñ{ïÿ亿元Ā 请务必阅ûk文之后ö免责条款部分4 of 51数据来þÿWind，ÿ泰海通证券研究þ7ÿ2024年械行业ROE为6.2%数据来þÿWind，ÿ泰海通证券研究表1ÿ械N市公û估|g标汇总细分行业证券简称w盘ÿ2025/4/30人~人恒立ÿ压74.42贝斯特27.78兆威电127.06鸣志电~65.87优必选87.003C设备奥n特90.47[众精工25.79快[~能23.69凯格精35.56半ÿ_设备精测电[60.83华海清科165.26工程械ON重工18.89中联重科7.33ß工械8.81数据来þÿWind，ÿ泰海通证券研究注ÿ未有Ï级ö公ûEPS×WindNô预期，其他公û×ÿ泰海通预测|27.9%9.9%9.1%7.8%0%2%4%6%8%10%12%2019202020212022械行业ROE ROE&Í产负z÷分析ÿROE维持下滑ÿ，z能力óW2ë2020年以来，械行业ROE维持下滑ÿ，2024年ROE为6.2%，同比ß少1.2pct2同时，械行业z能力有所好转，2024年Í产负z÷为52.6%，同比-0.3pct2þ8ÿ2024年械行业Í产负z÷为52.6%数据来þÿWind，ÿ泰海通证券研究总市|ÿ亿元ĀPBEPSPEÏ级2025/4/30对应最新财报2025E2026E2027E2025E2026E2027E997.846.082.012.342.8337.0231.8026.30增持139.054.390.730.891.0637.8631.1126.28-305.209.271.141.471.84111.4686.4469.05增持275.929.440.380.52-174.26126.97--384.3516.86-2.10-1.30-0.69-41.46-66.69-126.88-110.593.751.742.472.9651.9936.6330.56增持0.002.601.281.752.0920.1414.7512.32-59.023.981.041.371.7022.7817.2913.94增持37.842.520.891.071.7139.9433.1920.79-170.174.7